张家港行：盈利与资产质量优异，“两小”战略成效释放_股票频道

事件公司发布了 2022年半年报。

盈利保持两位数高增，减值冲回反哺利润 2022H1，公司实现营业收入23.53亿元，同比增长 5.74%，归母净利润 7.62亿元，同比增长 27.76%；ROE（加权平均） 5.2%，同比提升 0.01个百分点；基本 EPS 为 0.31亿元，同比增长 14.81%。公司盈利保持较快增长，主要来自减值冲回的影响。

2022H1，公司信用减值损失 9.18亿元，同比减少 0.77%。 2022Q2单季同比下降 18.51%。

息差企稳改善，“两小”驱动战略成效释放，零售贷款结构优 2022H1，公司利息净收入 18.95亿元，同比增长 6.51%，增速高于 2022Q1；净息差2.24%，同比下降 17BP，环比上升 1BP，企稳改善。资产端稳步扩张，“两小”动能强劲，零售贷款结构优异。截至 6月末，公司的贷款余额 1092亿元，较年初增长 9.45%。其中，对公贷款和零售贷款余额较年初分别增长11.01%和 7.61%；占总贷款比重分别为 47.84%和 43.67%。两小竞速动能释放，微贷与普惠小微企业贷款均突破 200亿元，年初至今新增 45.66亿元。

零售贷款按揭贷款占比小，个人经营贷、消费贷和信用卡累计贷款占比零售贷款比重达 77.91%。负债端存款增速平稳。截至 6月末，公司的存款余额 1332亿元，较年初增长 9.98%。

非息收入受累投资收益，中收表现继续亮眼 2022H1，公司非息收入 4.58亿元，同比增长 2.69%，较 2022Q1的 40.5%明显收窄，主要受到投资收益减少的影响，但中间业务增速依旧亮眼。 2022H1，中间业务收入 14.82亿元，同比增长 20.1%，增速较 2022Q1继续扩大，电子银行收入同比增长130.68%，为核心驱动。投资收益负增长，带动其他非息业务表现走弱。

2022H1，公司其他非息收入 4.24亿元，同比下降 0.78%。其中，投资收益（含公允价值变动损益） 3.59亿元，同比下降 6.92%。

资产质量持续优化，拨备计提充分截至 6月末，公司不良贷款率 0.9%，较年初下降 0.05个百分点；关注类贷款占比 1.61%，较年初持平；拨备覆盖率 533.31%，较年初提升 57.96个百分点，创近年来新高，显著增厚风险抵补能力。

投资建议公司立足张家港，区位优势明显，盈利保持高增。表内业务扩表动能强劲，“两小” 驱动战略成效加速释放，零售贷款以个人经营性贷款为主，结构优异，利好量价提升。中间业务表现持续亮眼，有助增厚轻资本收入，拓展盈利来源。资产质量稳中向好，不良率保持 1%以下较低水平，拨备计提充分，风险抵补能力强劲。考虑到张家港区域经济特征、小微企业融资需求空间以及普惠金融政策引导支持，我们看好公司未来业务发展，结合公司基本面和股价弹性，给予“推荐”评级， 2022-2024年 BVPS6.18/6.99/7.96元，对应当前股价 PB 0.82X/0.73X/0.64X。

风险提示宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。