骆驼股份：新能源辅助电池前景可期，锂电、储能多点开花

公司业绩短期承压，H2有望迎来修复2022年上半年，公司实现营收61.16亿元，同比下滑2.09%，归母净利润2.03亿元，同比下滑59.81%，公司业绩承压主要系疫情封控下整车厂停产、海外运力紧张、原材料价格处于高位、物流成本攀升、部分投资项目股价下跌等多重因素影响所致，H2随着上述不利因素淡化，公司业绩有望迎来修复。我们维持对公司的业绩预测，预计2022-2024年公司营收分别为146.83/178.19/218.65亿元，归母净利润分别为8.43/12.11/16.14亿元，EPS为0.72/1.03/1.38元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为16.3/11.3/8.5倍，维持“买入”评级。

低压铅酸电池新获多项定点，新能源辅助电池业务加速开拓2022H1公司低压铅酸电池销量同比下降10.4%。主机配套市场方面，2022H1公司配套量下滑28.8%，6月配套量环比增长超80%。低压铅酸电池实现对23款车型的量产供货，新获主机厂项目定点30余个，且在奇瑞、广汽、本田、日产等主机厂的配套份额得到提升。其中，新能源汽车辅助电池销量同比增长325%，实现为新势力XEV、零跑C

11、AION等车型供货，同时进入奥迪、林肯等高端车型的供应体系，充足订单与优质的客户结构为新能源辅助电池业务业绩增长提供保障。维护替换市场方面，2022H1公司低压铅酸电池市场占有率提升至28%，累计销量同比增长5%。

低压锂电业务客户开拓顺利，储能业务前景广阔2022H1公司12V锂电获得北汽福田、广州汇天、东风、吉利等传统车企和部分造车新势力项目定点；24V锂电则获得北汽福田、华菱、三一集团、徐工汽车等项目定点，并完成小批量供货。公司低压锂电业务客户开拓顺利，在手订单充足，业绩增长有保障。储能业务作为公司发展的第二引擎，实现与三峡电能就150MW分布式光伏及1GWh储能智慧综合项目达成合作，并重点跟进湖北省内37个集中式储能项目，公司储能业务有望实现快速发展。

风险提示：汽车需求不及预期、原材料价格大幅波动、新项目开拓不及预期。

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