购置税减半政策刺激作用持续， 7月汽车产销增速快于上月， 超市场预期； 新能源车产销高增长依旧， 乘联会上调全年销量目标至 600万辆。 据中汽协 8月 11日发布的数据， 2022年 7月全国汽车产销分别完成 245.5万辆和 242.0万辆， 环比分别-1.8%和-3.3%， 同比分别+31.5%和+29.7%。 今年1-7月， 汽车产销分别完成 1457.1万辆和 1447.7万辆， 累计同比分别+0.8%和-2.0%， 较 1-6月增速分别+4.5pct 和+4.6pct。 7月汽车产销增速达三成以上， 较 6月增速加快， 超市场预期； 其中新能源汽车产销再创历史新高，同比增长近 1.2倍； 乘用车销量同比增长超四成， 景气度远好于商用车； 商用车因去年同期基数原因同比降幅大幅缩窄， 但是景气度恢复尚待时日。
按照前几轮促消费政策出台后的经验， 政策刺激效应将于四季度进一步发酵， 因此下半年后几个月国内汽车产销量有望进一步超预期， 全年增速同比实现正增长的概率较大。 8月 10日， 乘联会上调 2022年中国新能源乘用车销量目标至 600万辆（原 550万辆）， 并预计四季度初仍有可能继续调高预测。
新能源汽车： 产销同比增长近 1.2倍， 全年销量目标上调。 7月， 新能源汽车产销分别完成 61.7万辆和 59.3万辆， 同比分别增长+117.3%和+118.8%。 其中， 纯电动汽车产销分别完成 47.2万辆和 45.7万辆， 同比分别增长 1.0倍和 1.1倍； 插电式混合动力汽车产销分别完成 14.4万辆和 13.5万辆， 同比分别增长 1.8倍和 1.7倍； 燃料电池汽车产销分别完成 292辆和245辆， 同比分别增长 4.6倍和 13.4%。 7月新能源汽车市场渗透率达到24.5%， 新能源乘用车市场渗透率达到 25.9%。 1-7月， 新能源汽车产销分别完成 327.9万辆和 319.4万辆， 同比增长均近 1.2倍。 我们预计全年新能源汽车销量达到 600万辆以上的概率较大。
乘用车： 产销增速维持四成以上高增长， 自主品牌表现更优。 7月， 乘用车产销分别完成 221.0万辆和 217.4万辆， 环比分别-1.3%和-2.1%， 同比分别+42.6%和+40.0%， 表现要好于汽车行业整体。 1-7月， 乘用车产销分别完成 1264.5万辆和 1252.9万辆， 同比分别+10.9%和+8.3%。
7月， 中国品牌乘用车销售 107.8万辆， 同比+50.3%， 占乘用车销售总量的 49.6%， 比去年同期+3.4pct， 好于乘用车整体增速。 1-7月中国品牌乘用车累计销售 596.9万辆， 同比+21.5%， 占乘用车销售总量的 47.6%， 比去年同期+5.2pct， 显示出自主品牌乘用车竞争力正逐步增强。
商用车： 去年同期基数低， 下滑幅度大幅收窄。 7月， 商用车产销分别完成 24.4万辆和 24.6万辆， 环比分别-6.2%和-12.5%， 同比分别-22.9%和-21.5%， 增速分别较上月+10.3pct 和+15.9pct。 1-7月， 商用车产销分别完成192.7万辆和 194.8万辆， 同比分别-36.9%和-39.3%。
据第一商用车网统计， 7月重卡销售约 4.9万辆， 环比下降约 11%， 同比去年的 7.6万辆下降约 36%， 净减少 2.7万辆。 7月重卡销量降幅虽大幅 收窄， 但主要因去年同期低基数所致， 4.9万辆是自 2016年以来 7月份销量最低值， 比 2016年 7月销量（5.0万辆） 还要略低， 促进重卡市场增长的积极因素还未显现， 未来市场发展仍需各方面共同努力。 1-7月重卡累计销售约 42.9万辆， 比去年同期的 112.1万辆下降约 62%， 减少 69万辆之多。 主要车企中中国重汽 7月重卡销量约 1万辆， 同比-52.0%， 继续稳坐冠军宝座； 其 1-7月累计销量约 9.9万辆， 市场占有率为 23.0%， 同比+4.0pct。
投资建议： 7月行业产销增长快于上月， 超市场预期， 主要因消费刺激政策助力及去年同期基数略低等因素导致。 考虑到消费刺激政策持续发酵， 及去年 8月份因芯片短缺加剧导致产销量偏低， 今年 8月产销增速有望仍维持较高水平， 全年行业产销量实现正增长是大概率事件， 景气度持续提升， 故我们维持对行业“领先大市-A” 的投资评级。 我们重点推荐复苏弹性较大的重卡和乘用车龙头企业中国重汽、 长城汽车， 与电动智能化相关的细分零部件龙头企业德赛西威、 卡倍亿。
风险提示： 疫情反复的影响超预期， 上游原材料价格大幅上涨。
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