中国移动2022年中报点评报告：业绩超预期，收入规模跃居全球首位

上半年营业收入同比增 12%，跃升为全球收入规模最大运营商，归母净利增速18.9%超市场预期；数字化转型收入增速 39%/占比 26%，增收成效显著；有效资源投放，资本开支面临拐点；派息率提升 35%；维持“买入”。

半年报利润增速超市场预期2022年上半年公司营业收入 4969亿元同比增 12%，主营业务收入 4264亿元同比增 8.4%；归母净利润 703亿元同比增 18.9%，剔除上年同期残值率调整影响后同比增 7.3%；EBITDA 1379亿元同比增 7.4%；利润增速超市场预期。

跃居全球收入规模最大运营商参考 bloomberg 数据，2021年全球收入领先四大运营商分别为 AT&T 、Verizon、中国移动、德国电信，上半年中国移动收入 767亿美元，超过 Verizon、德国电信、AT&T（上半年分别为 673亿美元、614.2亿美元、594亿美元）成为上半年全球收入第一大运营商。

数字化在转型增收成效显著上半年数字化转型收入 1108亿元同比增 39.2%，占主营业务收入比达到 26.0%，拓展信息服务蓝海收入“第二曲线” 不断攀升。

个人市场（C）稳中有升：深化“连接+应用+权益”融合运营，客户规模和价值稳步提升。上半年个人市场收入 2561亿元同比增 0.2%；移动用户/5G 套餐客户/5G网络用户分别达 9.70亿/5.11亿户/2.63亿户，分别净增 1296万/1.24亿户/0.56亿户，5G 用户渗透率达 53%；权益融合客户净增 5070万户达到 2.41亿户；移动ARPU 达 52.3元同比增 0.2%。

家庭市场（H）快速增长：积极推动家庭业务向 HDICT（家庭信息化解决方案）转型升级，上半年家庭市场收入 594亿元同比增 18.7%；家庭宽带客户净增 1241万户达 2.3亿户；带宽升级、智家应用拓展带动家庭客户综合 ARPU 持续提升至43.0元，同比增 4.6%。

政企市场（B）提速增长：聚焦重点行业，一体化推进“网+云+DICT”规模拓展，上半年政企市场收入 911亿元同比增 24.6%。DICT 收入 482亿元同比增 44.2%。

移动云收入 234亿元，同比增 103.6%， 截至 6月底，签约云大单超 3500个，拉动收入超 130亿元，央企国企上云项目超 1100个，移动云向业界第一阵营加速前进，公有云收入份额排名第七，专属云排名第四，政务云服务运营排名第三。

5G 行业带动 DICT 项目签约金额超 160亿元。

新兴市场（N）高速增长：统筹国际业务、股权投资、数字内容、金融科技四大板块协同发展，上半年新兴市场收入 199亿元同比增 36.5%。咪咕视频全场景月活跃客户同比增长 72.5%；云游戏全场景月活跃用户同比增长 149.4%，上半年数字内容收入达 116亿元同比增 50.6%，增速创新高。

资本开支面临拐点精准投放上半年公司资本支出 920亿元，其中 5G 相关投资 587亿元，累计开通 5G 基站达百万个（700MHz 5G 基站 30万个）；对外可用 IDC 机架净增 2.2万架达 42.9万架，累计投产云服务器净增 11.2万台达 59.3万台。

2022年计划资本开支 1852亿元同比增 0.9%，其中算力网络资本开支 480亿元，2021年底累计对外可用 IDC 机架、累计投产云服务器 40.7万架、48+万台，计划2022年底分别达到 45万架、66+万台。

优化资源投入有效成本管控公司不断优化资源投入结构，“有保、有压、有控”配置资源，实现良好成本管控。上半年主营业务成本同比增 8.7%：其中网络运营及支撑支出、雇员薪酬及 相关成本同比增 14.1%、14.4%，主要由于智慧家庭、DICT、智慧中台等方面的转型投入增加等，折旧摊销费用 995亿元同比持平（去年同期存在部分资产残值率调整影响增加折旧约 80亿元），折旧摊销费用率同比下降 2.4pct，销售费用同比下降 13.8%，销售费用率同比下降 1.58pct。

持续加大研发投入，上半年研发投入 82亿元，同比增 20.3%，深入开展“双百行动”、“科改示范行动”，新增设计院、智慧家庭运营中心、互联网公司 3家子企业纳入“科改”扩围；芯昇科技公司引战混改实现突破，成功引入战略投资者并实施员工持股。

派息率进一步提升公司决定 2022年中期派息每股 2.20港元（对应 A 股金额 1.8942元人民币），同比增 34.9%，全年派息率进一步提升。2023年以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润的 70%以上。

盈利预测及估值公司数字化转型增收成效显著，成长预期乐观，预计 2022-24年收入同比增8.9%、8.8%、8.6%，归母净利同比增 7.1%、7.4%、7.6%，维持“买入”。

风险提示：

云等数字化转型业务盈利能力不及预期；ARPU 不及预期；OPEX 超预期等。

财务摘要

相关附件