交通运输行业周报：快递勿忧淡旺季切换，航空看好暑运旺季

快递： 618电商销售平稳增长， 1-20日快递揽收同比+7.5%，行业仍处于复苏过程中； 短期看好 Q2龙头业绩确定性高增； 7-8月淡季量、价或正常波动，行业拐点逻辑持续， 继续推荐龙头公司。

1） 618电商销售平稳增长， 1-20日快递揽收同比+7.5%，行业仍处于复苏过程中：电商平台披露 618销售数据，其中京东 618总成交额 3793亿元，同比增长 10.3%； 天猫 618总负责人披露零售额实现同比正增长。根据交通运输部数据， 6月 1日-20日快递揽收合计 70.86亿件，同比增长 7.53%。 6月 1日-24日全国快递揽收量/投递量日均值达到3.54/3.35亿件， 较去年 6月日均完成量 3.25亿件保持稳健增长。 疫情影响及经济压力下，当前电商消费与快递需求仍处于恢复过程中。

我们预计随着疫情持续好转、供给加快恢复以及各地消费刺激政策推出，快递业需求有望加速复苏。

2） 极兔日均件量超 4000万单，未来低价抢量动力或不足： 根据 21世纪经济报道， 6月极兔全网日均票量已超过 4000万单。 我们认为极兔近期量快速增长的原因包括：与百世网点的整合取得进展，合并份额增长； 总部给予增量返利政策刺激终端低价抢量，或为了冲量再融资； 极兔接入淘系端口后获得部分淘系订单。目前行业格局虽未实现寡头垄断，但头部企业价格竞争意愿不强，比如龙头中通份额扩张目标克制， 圆通坚定高质量发展方向，申通表态“不打价格战第一枪”。

再结合当前极兔的产能情况、票均亏损情况，我们判断极兔未来依靠补贴冲量的持续性不强，极兔在成功上市后将朝全球化布局方向发展。

3）快递淡旺季转换时点到来， 7-8月淡季量、价将季节性正常波动：

近期我们调研义乌、揭阳终端价格有略微回落， 7-8月为传统淡季，今年 6月价格就已提前下调，依旧是受当前需求不充分影响， 淡季价格回调空间有限。总体判断目前价格波动不是价格战， 总部单票收入略有下滑，若结合成本端改善，总部单票盈利仍能维持高位。

快递物流行业持续复苏， 短期进入淡季或有一定量、价波动，但行业投资逻辑未变。对于通达系，各家单票盈利仍保持较高水平，未来需求复苏看好龙头业绩持续改善；对于顺丰，短期经营调整到位、叠加严格成本管控，公司业绩持续改善，受益时效、国际等多元业务布局，具有成长性，我们仍看好中长期配臵价值。 A 股重点推荐圆通速递、顺丰控股、韵达股份、美股看好中通快递。