上半年业绩增速亮眼，二季度盈利能力显著提升杰瑞股份 2022年上半年实现营业收入 45.6亿元，同比增长 24.3%；归母净利润 9.8亿元，同比增长 28.8%；每股收益 1.03元。2022年上半年毛利率为34.4%，同比下降 3.2个百分点；净利率为 21.8%，同比上升 0.7个百分点。
公司 22Q2盈利能力显著提升。其中，22Q2毛利率为 37.0%，环比上升 6.5个百分点；净利率为 28.4%，环比上升 16.4个百分点。盈利能力的提升，主要由于：1、收入结构变化，高毛利的压裂设备占比提升；2、规模效应增强；3、财务费用下降，美元、卢布升值带来的汇兑收益大幅增加。随着近期原材料价格下降，我们预计下半年公司综合毛利率有望小幅提升。
行业维持高景气，在手订单创新高上半年油气价格维持高位，油企推动页岩油、页岩气等非常规油气开发；公司抓住有利时机，积极开拓市场，订单创历史新高。其中，上半年新增订单 71.5亿元，同比增长 35.9%；截至 6月底的在手订单达 106.2亿元，同比增长 93.9%。
在国内市场，公司为中石油制造的首套电驱压裂成套设备完成验收，为我国非常规油气资源开发电驱压裂规模化应用及压裂服务降本增效提供了可靠的技术保障；公司在国内开始应用燃气轮机发电机组为电驱压裂设备进行供电，开启了非常规油气资源开发成套电驱压裂解决方案的新模式。在国际市场，公司为北美客户制造的两套涡轮压裂设备和一套燃气轮机发电机组均顺利实现交付，并与北美客户成功签署新的涡轮压裂设备订单。
负极材料项目进展顺利，构建“油气+新能源”双轮驱动杰瑞设立合资公司，推进碳硅纯品、氧化亚硅纯品以及硅基复合负极材料等产品的研发、生产与销售；标志着公司正式进军锂电负极材料领域，构建“油气+新能源”双轮驱动。根据 22年 5月公告，杰瑞新能源顺利取得甘肃省节能报告审查意见，负极材料项目将按既定计划推进。
维持“买入”评级公司订单饱满，利润率提升，我们相应上调公司 22-24年净利润预测9.8%/5.5%/5.5%至 22.6/26.1/30.9亿元，对应 22-24年 EPS 分别为2.20/2.54/3.01元。维持公司“买入”评级。
风险提示：国内油气开发政策变化风险；国际油价波动风险；汇率波动风险；产品竞争加剧风险；新产品推广不及预期风险；海外疫情控制不利风险
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