中微公司：订单同比大增，利润加速释放

业绩公布公司于 8月 10日发布 2022年中报，2022H1公司实现营收 19.72亿元，同比增长约 47.30%；归母净利润 4.68亿元，同比增长 17.94%；扣非后净利润 4.41亿元，同比增长 615.26%。

简评新订单 31亿元，同比增长 62%，ICP 快速增长，MOCVD 毛利率持续提升分业务来看：公司 CCP 刻蚀设备收入同比增长 14%至 8.86亿元，ICP 刻蚀设备收入同比增长 414%至 4.13亿元，MOCVD 设备收入同比增长 9.9%至2.41亿元。从毛利率来看，公司上半年毛利率为 45.36%（同比+3.02pct），其中刻蚀设备毛利率为 46.05%，MOCVD 设备毛利率为 35.42%（同比+4.65pct）。各项费用率均有所下降，盈利能力逐渐改善。归母净利润同比增速相对较低主要系非经常损益同比减少 3.3亿元，其中政府补助同比减少2.1亿元，对中芯国际、天岳先进的股权投资产生的公允价值变动收益同比减少 2亿元。

研发持续投入，新品类持续顺利拓展逻辑方面公司刻蚀设备已运用在国际知名客户最先进的生产线上并用于 5纳米、5纳米以下器件中若干关键步骤的加工；在 3D NAND 公司 CCP、ICP均已应用于客户 64层、128层及更高层数 NAND 的量产，同时公司根据客户的需求正在开发极高深宽比的刻蚀设备和工艺。此外，公司的钨填充CVD 设备目前已通过关键客户的工艺验证进行量产验证。基于金属钨 CVD设备，公司正进一步开发 CVD 和原子层沉积设备，实现更高深宽比和更小的关键尺寸结构的填充。公司外延设备（EPI）已进入样机的制造和调试阶段，面向 28纳米及以下锗硅外延生长工艺。

盈利预测及投资建议我们预测 2022-24公司营收为 47/65/85亿元，同比增长 52%/38%/31%；

2022-24年公司归母净利润为 11/14/17亿元，参考公司历史估值，按照2023年 80倍 PE，给予目标价 180元，维持“买入”评级。

风险提示限售股解禁风险，重点客户资本开支增速趋缓的风险，MOCVD 设备需求及价格下跌风险。

相关附件