医药行业周报：透过联影看医学影像行业_股票频道

联影医疗上市在即，市值或超千亿，引发市场对我国医学影像赛道的持续关注。本文我们将空间、格局、机遇与挑战再看我国医学影像企业弯道超车的发展机遇。

投资要点本周热点：从联影医疗 IPO 看医学影像格局、空间、机遇与挑战联影医疗上市在即，市值或超千亿： 2022年 7月 29日联影医疗发布初步询价公告，意味着公司上市已步入最后冲刺阶段。据公司招股书披露，本次 IPO 计划募资 124.8亿元，据推算，公司发行市值有望突破千亿，将成为医疗器械领域除迈瑞医疗以外市值超过千亿的唯二巨头之一，引发市场对公司发展及国内医学影像市场前景的高度关注。本文我们将格局、空间、机遇与挑战再看我国医学影像企业弯道超车的发展机遇，详细内容可参见我们于 2022年 1月 6日发布的《新股系列专题之联影医疗——国内医学影像龙头企业》。从规模与增速看：我国医学影像设备市场规模达 500亿，增速约为全球增速两倍。从格局与空间看：近两年来国产企业迅速崛起，进口垄断格局正逐步被打破。从技术与突破看：我国医学影像头部企业部分技术已取得突破性进展，高端及超高端领域渗透率正逐步加速提升。从机遇与挑战看：集采大环境下，我们看好优质国产医疗设备企业弯道超车机遇，龙头企业收入市占率有望快速提升。

表现复盘：估值溢价回落，配置价值突显本周医药板块上涨 1.33%，跑赢沪深 300指数 1.65个百分点，在所有行业中排名第 6位。成交额上看，医药行业本周成交额为 3099亿元，占全部 A 股总成交额比例为 6.0%，较上周环比下降 1.4pct，略低于 2018年以来的中枢水平（8.3%）。

从估值看，截至 2022年 8月 5日，医药板块整体估值（历史 TTM，整体法，剔除负值）为 25倍，环比上升 0.3。医药行业相对沪深 300的估值溢价率为 121.7%，较上周环比上升 3.4pct，低于四年来中枢水平（175%）。

据 Wind 中信医药分类看，本周医疗服务（+2.6%）、生物医药（+2.3%）、化学制剂（+2.0%）和医疗器械（+1.1%）上涨较为明显，中饮药片（-4.5%）下调相对明显。

根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周除医疗器械板块略有调整外（-0.1%），其余板块均有所上涨。其中，生物药（+5.2%）、 CXO（+3.6%）和创新药（+3.6%）涨幅较为明显。整体来看，医药持续调整，估值和持仓均创历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化，我们认为在医改持续深化的背景下，医疗服务价格改革、医保支付中对创新的持续鼓励（创新药、创新器械），体现了在政策改革的震荡深化的特点，在这种背景下，代表医药产业景气的方向（创新、差异化），依然是医药投资主线，我们坚持推荐的医药创新升级配套产业链的投资价值持续凸显。另外，我们再次强调医药 CXO 本身在医药板块的成长稀缺性，这种稀缺性来自国内需求的多层次性、供给的稀缺性等长期景气逻辑，叠加估值仍处于历史底部，我们持续看好 CXO 板块的投资机会。

2022年医药中期策略：价值重构，产业拐点国内医药产业升级过程中， 2022-2024年，医药创新升级配套产业链领域迎来更加确定性的景气阶段，这些领域包含了研发（CXO、科研工具）、量产（制造、上游科学工具、装备）等，同时我们也更加关注创新药械在产品研发质量升级、商业化品种放量带来的投资机会（排名不分先后）。

研发： CXO、科学工具等；推荐药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、方达控股、百诚医药等；

量产： API、制药装备、试剂、耗材等领域；推荐健友股份、普洛药业、仙琚制药、普利制药、华海药业、天宇股份、森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技、药石科技、纳微科技、诺唯赞、拱东医疗、海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等；

创新：国际化能力的器械、药品公司；推荐迈瑞医疗、微创医疗、南微医学、心脉医疗，关注佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等；

其他：消费、疫苗、医疗服务、创新配套产业公司；推荐万泰生物、智飞生物、康希诺、济川药业、康缘药业，关注爱尔眼科、通策医疗、片仔癀等。

风险提示行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。