钢铁行业：钢材五大品种重回盈利钢材价格上涨，截至8月5日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4238元/吨、4033元/吨、4251元/吨、4447元/吨、4632元/吨，周环比分别上涨1.89%、1.61%、1.21%、1.30%、1.60%。本周社会库存继续大幅下降48.30万吨，至1273.27万吨。主要钢厂库存同步大幅下降38.66万吨，至475.76万吨。原材料价格偏弱运行。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收761元/湿吨、2615元/吨、2382元/吨、2964元/吨、3730元/吨，分别变化-3.8%、0%、-1.3%、+4.5%、+1.7%。吨钢毛利继续回升。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为523元、173元、152元、120元、610元，较上周分别增加120元、125元、80元、134元、110元。前期钢企减产带来的基本面改善已经有所体现。目前钢材价格持续上升，同时原材料价格整体维持震荡走势，带来钢材利润重复盈亏平衡上方。短期来看，钢材重回盈利将带动企业开始复产。
预计下周供给端会有小幅释放。但与此同时，复产增加原材料需求，将抬高钢材成本，成本能否形成对钢价的有效支撑，核心仍在需求端表现。目前来看，铁矿石港口库存出现累库迹象，预计铁矿石价格仍将以偏弱震荡为主，但焦企挺价意愿强烈，将在一定程度上拉高铁水成本。我们认为，未来在没有需求端明显放大情况下，钢材利润将主要由钢企复产节奏与原料端挺价主导。作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。
5月10日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。q重点关注标的工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。智慧管网：正元地信。有色行业：Pilbara精矿拍卖成交价为6350美元，价格再度走高，反应了当前锂精矿供应偏紧格局，成本端上涨有望推升国内锂盐价格，下半年锂供应端增量有限，且下游新能源汽车产销量环比均有增长，未来继续看好碳酸锂价格稳中有升；稀土下游需求表现较弱导致价格下滑，但供应端仍紧，产业链现货库存较低，料稀土价格下跌空间有限锂板块，本周锂辉石报价4720美元/吨，与上周持平；氢氧化锂报价46.75万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价47.15万元/吨，较上周上涨021%。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价75.5万元/吨、232万元/吨、1385万元/吨，分别上涨-6.56%、-1.28%、-0.36%。磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动。工业金属方面，本周SHFE铜价较上周上涨0.35%，收60310元/吨；SHFE铝价下跌1.25%，收18515元/吨。美国7月Markit服务业PMI终值为47.3，创2020年5月以来新低；7月美国失业率环比下降0.1个百分点至3.5%，劳动参与率环比下降0.1个百分点至62.1%，就业数据依旧强劲，可能导致市场对衰退预期的加重。铜方面，SHFE铜库存3.48万吨，周环比-0.22万吨；国内社会库存6.89万吨，周环比-0.05万吨；上海保税区铜库存15.1万吨，周环比-0.5万吨；LME库存12.86万吨，周环比-0.20万吨。国内库存处于极端低位，现货升水维持高位，且废铜供应紧张，精废价差几乎已经消失甚至倒挂，对铜价起到一定的支撑作用；但目前现货供应不足的局面正在逐渐缓解。看好铜价的长期逻辑，但短期能否出现反转仍然需要关注全球宏观走向。铝方面，SHFE铝库存17.58万吨，周环比-0.96万吨；LME铝库存28.91万吨，周环比-0.19万吨；国内社会库存67.8万吨，周环比+0.7万吨。截至2022年7月31日，中国电解铝开工产能4135万吨，预期年内还可复产107万吨，还可投产102万吨。根据目前的铝价和原材料价格测算，本周国内模拟电解铝行业平均利润为+71元，较上周有所好转，当前较差的盈利状况可能导致下半年产能投放不及预期。预计铝价短期会出现超跌反弹，但基本面彻底反转仍需时日。q重点关注标的盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、宁波韵升、大地熊、铂科新材、横店东磁、神火股份、云铝股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、西部矿业。
风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。
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