医药生物结束连续三周回调走势，纳斯达克生物科技率先反弹本周医药生物上涨1.0%，位列一级行业涨幅第6位，跑赢万得全A1.6pct。三级行业方面，13个子行业9个呈现上涨，4个下跌，其中生物药强势反弹，上涨8.5%。CXO、线下药店分别上涨3.2%、2.5%，医药流通、体外诊断跌幅居前，分别下跌3.3%、2.5%。生物科技结束连续三周调整，纳斯达克生物率先大幅反弹,在前三周回调行情中纳斯达克生物指数在生物科技指数中始终维持了横盘的强势走势，本周率先反弹，上涨6.8%，内地及恒生生物科技分别上涨2.0%、1.8%。估值方面，8月5日，国内、恒生生物科技指数PB分别为4.3、2.7X，估值位于近5年负一倍标准差以下，恒生生物科技与国内生物科技PB折价37%。创新主线催化不断，Biotech获MNC认可，由授权交易深化至股权投资近期Biotech板块催化不断，国内头部Biotech公司与MNC达成肿瘤领域战略合作，包括产品合作及战略股权合作。产品合作方面，国内公司以零首付引入交易方两款处于临床III期的SAR408701（CEACAM5ADC）和处于临床II期的SAR444245（非α偏向性IL-2）在中国临床开发及商业化合作，并探索两款候选药物联合信迪利单抗（PD1）的一系列临床研究。战略股权投资方面，MNC将首批落地溢价20%，金额为3亿欧元的战略股权投资。未来基于双方一致同意的条件下，对方有权额外购入价值3亿欧元的第二笔股权投资。研发进展方面，国产KRASG12C靶点创新药D-1553临床数据入选2022年世界肺癌大会。预计2024年全球主要KRAS阳性癌症发病人数将增长至222万，该靶点几十年面临难以成药的问题，直到2021年才有首款药物获批上市，KRAS靶向药物存在巨大未被满足的临床需求。国产药物在临床疗效及临床进度处于前列，有望充分发挥先发优势。投资建议Biotech板块自2021年7月份开启了连续10个月深度回调，2022年3月15跌至最低点，近半年逐步筑底，在底部确认上我们认为产业资本的行为最值得关注，本周的落地地MNC对国内Biotech头部公司的大笔溢价20%股权投资可能底部确认的重要信号之一。从产业运行趋势来看，国内Biotech国际化历程以海外授权交易为主，且首付款交易金额大多在千万美元级别，此次落地获得MNC股权投资，交易落地金额将达到24亿港币，我们认为也是行业重要的里程碑事件，从前期政策端边际政策向好到产业资本出手，都是行业筑底向上的信号，建议投资者重视这一变化，提升板块配置。中长期选股逻辑需要紧密把握医药生物产业全面升级，步入高质量发展的产业趋势，我们跟踪药品制造业全产业链各环节相关行业变化，梳理三大投资主线，建议关注前沿科技创新、Pharma转型创新、底层工艺创新。1、前沿科技创新主线：前沿技术平台价值，建议关注布局ADC、双抗及mRNA三大技术平台公司潜在投资机会。2、Pharma转型创新：看好存量业务市占率提升保障持续稳定现金流业务，创新差异化竞争策略个股。3、底层工艺创新主线：TOB端隐形冠军，建议关注生物药产业链上游高端分析仪器、试剂及耗材等细分领域个股机会。风险提示1、创新药临床研发及医药采购政策低于预期。2、国际化进程低于预期。
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