事件：2022年8月6日，中望软件公布2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营业收入19419.18万元，较上年同期减少5.73%；归母净利润-3639.08万元，较上年同期减少174.79%；扣非净利润-6944.69万元，较上年同期减少524.69%。分产品结构看：2022年上半年，2DCAD、3DCAD、CAE产品分别实现营业收入13096.12、5064.60、7.43万元，分别较上年同期减少10.08%、增加3.14%和795.18%。
毛利率相对稳定，费用率同比提升。2022年上半年公司实现毛利率98.21%，较上年同期提升0.07pct。2022年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为68.65%、14.59%、59.92%、-1.40%，分别较上年同期变化+21.66、+3.04、+24.54、-0.91pct。
业绩因疫情等因素短期承压。由于新冠疫情反复，公司长三角以及京津冀地区业务受上海、北京等区域疫情影响较大，在经济增长放缓的大环境下，营业收入较上年同期下降5.73%。2022年上半年公司销售费用和研发费用分别为13331.02、11634.60万元，分别较上年同期增加37.72%、59.64%，主要原因系自2021年下半年开始，公司加大招聘力度，持续增加研发与销售人员的数量，并提升员工薪酬待遇（本期研发人员和销售人员的薪酬福利费分别较上年同期增加3,070.37万元和3,399.34万元）。同时公司为了激励骨干员工，于2021年9月实施股权激励计划，本期新增股份支付费用960.00万元。综上因素导致公司净利润较上年同期下降较多。
工业软件领域深耕多年，技术持续迭代。公司20余年来在工业软件领域持续深耕，产品与技术持续迭代。2022年上半年，在2DCAD领域，公司发布了中望CAD2023版，其二维设计高频操作效率相较于前代版本得到了二到十倍的提升，并增加图纸集、3D鼠标支持等重点功能。
在3DCAD领域，中望3D2023版新增和优化了250多项实用功能，实现了智能建模、多场景大装配、针对零件加工的CAM能力的全面升级。
同时，在信创方面：公司发布了二维CAD2023Linux版，命令覆盖率已达到其Windows版本的80%，并实现5大架构处理器芯片的全覆盖适配支持，同时积极与国产显卡及行业应用进行适配；ZW3DLinux拓展适配更多国产操作系统，并强化二次开发接口能力，以满足用户应用开发和定制需求。
加大研发投入，奠定长期成长基础。目前，公司共有广州、武汉、北京、上海、西安及美国佛罗里达州六大研发中心。根据公司2022年半年度报告，公司员工已增加至1,687人，其中研发人员821名，占公司员工总人数的48.67%。2022年上半年公司研发投入合计13037.83万元，占营业收入比例达67.14%，较上年同期提升31.76pct。投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为7.75亿元、10.29亿元、13.76亿元，增速分别为25.25%、32.80%、33.71%；归母净利润分别为2.15亿元、2.91亿元、4.00亿元，增速分别为18.02%、35.59%、37.35%；对应2022-2024年EPS分别为3.47/4.70/6.46元，当前股价对应PE分别为73/54/39倍。维持“买入”评级。
风险提示：新冠疫情反复，研发进度不及预期的风险。
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