事件公司发布2022年半年报业绩，公司在 2022上半年实现营收 3.95亿元，同比增长3.98%，实现扣非归母净利润0.21 亿元，同比增长19.80%，业绩增长符合预期。
业绩增长受疫情影响较大，整体运营指标依然向好。公司报告期内实现营业收入同比增长3.98%，综合毛利率相比上年同期提升2.65%，毛利总额同比增长28.27%。公司在报告期内研发投入1823 万元，同比增长76.20%，研发投入更多向中大尺寸屏显系统继续突破，建立公司更高竞争壁垒。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额大幅提升，从去年同期的-6,372.36 万元增长为5,912.29 万元，变动比率达192.78%，主要系应收账款回款。长期资产投入持续增加，本期固定资产原值新增2,645.80 万元，较上年同期增长747.95%，主要系新建厂房后购买的机器设备转。
定制开发屏幕模组为新能源车厂主流方案，公司紧抓机遇持续收获订单。
公司目前已经在智能模组及屏显系统方面取得市场技术双突破，获取多个主流车厂新项目定点，技术朝着一体化继续发展，产品朝着13 寸以上中大尺寸继续升级。同时，公司搭载MiniLED 背光技术的模组方案已转向产品试制，悬空显示智能表面技术也已启动研发。在座舱系统主机开发方面，公司已联合下游车厂针对国产自主芯片解决方案在智能座舱上的应用取得了进一步研究成果及方案落地，通过打造基础平台，逐步实现一个主机，一套技术架构适配，可满足主机厂单车机、双联屏座舱、三联屏座舱需求，还可根据不同车型配置，扩展HUD、APA、360°环视、车内外视觉算法等。公司在探索智能座舱的虚拟3D 场景化人机交互和车载互动游戏等新交互模式业务上取得良好效果，也已与国内多个车厂签订项目合作协议。
持续向Tire1 厂商突破，自建产线和研发投入铸就公司护城河。公司上市后利用IPO 募集资与京东方精电成立合资子公司，深度绑定上游屏厂资源；同时于南通搭建公司Tier1 产线，向Tier1 领域进军，从而实现公司产业链地位、单车价值、毛利率空间的大幅跃迁。对于下游客户来说，在智能座舱市场对车载大屏化、多屏化、显示技术高端化提出了更多需求，因此车厂更倾向于与车载屏显供应商，提出更多定制化需求，公司紧抓这一市场机遇，持续向Tire1 供应商突破。公司建立完善研发体系，研发人员熟练使用QNX、Linux 等主流开发平台，截至报告期末，公司共取得了13 项发明专利、38 项实用新型专利、3 项外观设计专利，114 项软件著作权，当前公司的技术研发实力处于细分领域的领先地位。
投资建议 我们长期看好公司在屏显领域布局，看好公司向Tire1 厂商切换带来的竞争优势。我们预计2022-2024 年归母净利润为0.69 亿元/1.09 亿元/1.59 亿元，EPS 为0.87/1.36/1.99，对应2022-2024 年PE 分别为74.11X/47.36X/32.29X。
首次评级，给与“推荐”评级。
风险提示 新能源车销量不及预期，竞争加剧，原材料上涨导致毛利率波动。
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