电力设备新能源行业周报：三季度重点推荐电池环节_股票频道

1、三季度重点推荐电池环节：

（1）从“量”的维度：6月国内新能源车销量再破新高，7月受到6月车企冲量以及特斯拉上海工厂停产改造的影响销量环比有所下滑，但是随着车厂为“金九银十”做补库存准备，上游电池厂将直接受益。

（2）从“利”的维度：后市普遍预期下半年碳酸锂会触及60万元/吨，但是我们认为碳酸锂从5万元/吨涨到50万元/吨和从50万元/吨涨到60万元/吨是两个概念：一方面是涨45万元/吨和涨10万元/吨的差距，另一方面前者伴随着镍、钴、电解液等原材料同步上涨，而后者迎来的是其他原材料价格的下行周期。同时Q2各大电池厂已完成顺价，电池厂国外客户按月调价，以三个月前（m-3）的金属价格为基准，国内每个季度谈一次价格。整体电池定价周期缩短，同时由于电池厂向原材料厂定价周期短于向整车厂定价周期，在原材料下行周期直接利好电池环节。

（3）从三元与铁锂比较的维度：由于Q2镍、钴等价格下降幅度较大，所以三元正极材料下跌幅度大于磷酸铁锂正极材料，直接利好三元出货量较多企业。

（4）从技术壁垒的维度：市场一直担心一二线电池厂商的技术差距缩小导致头部电池厂份额会大量下滑。我们认为正如2022年动力电池大会上各家展示的最新技术，电池厂的核心竞争壁垒一方面在于供应链把控，但是更重要的在于不断创新的能力。

头部公司将一直通过丰富的材料体系和结构创新适配下游需求赚取技术领先的超额利润，同时维持竞争优势。

投资方面：短期推荐Q2盈利受影响、三元出货量占比较大的电池厂商，后续将大幅受益于成本改善；长期看好头部电池企业不断推出新技术赚取超额利润。重点推荐：宁德时代、亿纬锂能；重点关注：孚能科技、欣旺达。

2、在宜宾动力电池大会上，锂电回收企业均取得积极进展。锂价高企背景下，凸显回收经济性，建议关注利润弹性较大的回收企业。重点关注：邦普循环（宁德时代）、天奇股份、光华科技、华友钴业、格林美、芳源股份、旺能环境等。

3、其他方面：

（1）下半年车市即将迎来“金九银十”的销售旺季，所以七八月份下游厂商会倾向于主动补库，对上游的需求进一步提升，关注上游企业的投资机会；

（2）持续关注材料进步和技术迭代：硅碳负极领域，重点关注贝特瑞；新型锂盐领域，重点关注天赐材料；PET 铜箔：重点关注双星新材；此外可持续关注麒麟电池等结构创新。

（3）高电压中镍技术进步，镍钴价格回落缩窄三元铁锂成本差距，三元成本和预期修复，三元正极企业二季度单吨净利普遍超预期；高电压性价比有望维持，展望下半年，若锂价进一步上涨，库存收益又或提升单吨净利。重点关注当升科技、厦钨新能、长远锂科、振华新材、容百科技。

（4）关注供需相对偏紧的环节：负极石油焦与导电剂，重点关注索通发展；供需紧张叠加国产替代概念，重点关注黑猫股份。