广汽集团:7月产销同比大涨，埃安月销创新高

事件：公司发布7月产销快报。7月广汽产销加速恢复，7月广汽产量达23.4万台，同环比增长42.7%/0.5%，销量22.0万台，同比增长21.9%，环比减少6.1%。广汽今年累计销量达137.0万台，同比增长13.5%，表现显著优于行业。

分品牌看，7续月广本销量延续6月上涨趋势，广丰及广乘受淡季影响销量较上月略有回落。7月广本销量7.5万辆，同环比增长24.8%/1.9%；广丰销量8.4万台，同比增长11.8%，环比减少16.7%，其中，凯美瑞月销2.06万台，雷凌1.69万台，威兰达1.27万台；广乘销量3.1万台，同比增长7.2%，环比下降4.0%。

电动车方面，埃安月销创新高。7月埃安销量达2.5万台，同环比增长138.3%/3.8%，月销量继续创新高，其中，埃安Y销量1.25万台，占比50.1%。

目前埃安在手订单充沛，未来在补贴政策末端效应的推动下，我们预计，埃安销量将继续高增长，月销有望继续创新高。22年前7月埃安销量达12.5万台，同比增长134.7%，全年有望突破25万台。

以广本广丰为主的混动节能车销量总体趋势良好。7月广汽节能汽车销量4.2万台，同比增长80.5%，环比减少15.2%，前七月累计销量26.2万台，同比增长79.2%。我们认为，根据政策规划，未来HEV市场仍有很大空间，而广本广丰依靠成熟的普混技术和强悍的产品力，未来混动销量预计将继续保持快速增长，同时，今年传祺将继续深入推进混动化路线，后续影豹、影酷及M8混动车型将相继上市，从而助力集团混动销量迈上新高度。

盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.94元、1.16元、1.43元，未来三年归母净利润将保持26.8%的复合增长率。考虑到集团旗下主要品牌在混动化与电动智能化领域持续发力，叠加政策催化，预计未来销量将持续向好，其中，处于新车周期的广本广丰预计将成为今年公司的销量与利润的主要增量贡献方，维持目标价21.62元不变，维持“买入”评级。

风险提示：疫情风险；芯片短缺风险；自主与合资销量低于预期的风险；原材料涨价超预期的风险；费用管控低于预期的风险。

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