事件： 新宝股份公布 2022年半年度业绩预告。公司预计 2022年上半年实现业绩 4.7亿元~5.0亿元， YoY+50%~+60%；实现扣非业绩 4.8亿元~5.1亿元， YoY+66.5%~+77.6%。经折算， Q2单季度实现业绩 2.9亿元~3.2亿元，YoY+103.6%~+125.4% ； 实 现 扣 非 业 绩 3.2亿 元 ~3.5亿 元 ，YoY+185.8%~+213.6%。 Q2新宝整体业务稳健增长，盈利能力持续修复，且受益于人民币兑美元贬值，单季度业绩增速超预期。
Q2外销业务稳健， 内销持续复苏，单季收入平稳增长： 新宝整体业务实现平稳增长，国内收入占比稳步提升。 1） Q2公司外销收入保持平稳，主要因为公司产品调价效果持续体现，且人民币兑美元汇率贬值，增厚外销收入。
2） Q2内销增速持续提升。 Q2国内厨房小电消费逐步复苏，公司内销自主品牌持续拓展抖音等新兴电商平台，线上收入增速逐步回升。我们推测，受益于新品和新渠道持续贡献增量， Q2摩飞、东菱收入同比双位数增长。 此外，公司咖啡机品牌百胜图积极拓展零售渠道，近期销售表现亮眼。据公司战报显示，今年百胜图 618开门红销售额位居京东咖啡机品牌第一。 展望后续，新宝内销持续推出新品、拓展品类，内销收入增速持续提升。 欧美小家电需求稳健， 公司外销收入有望保持稳定。
Q2盈利能力持续修复，人民币贬值增厚业绩： 新宝通过产品调价、技术创新、生产效率提升等降本增效措施， 且原材料价格开始下行， Q2公司盈利能力持续修复。 另外， Q2期间，美元兑人民币即期汇率上涨 5.5%。新宝外销收入占比较高，人民币贬值将提升外销业务毛利率， 且公司美元资产在人民币贬值期间产生较多的汇兑损益。后续，公司订单调价效果持续体现，生产效率持续改善，盈利能力有望不断修复。
投资建议： 新宝股份是我国西式小家电龙头。公司积极采取措施，应对短期压力，盈利能力持续修复。长期来看，新宝的出口业务有持续增长潜力，摩飞、东菱等自主品牌持续研发新品，未来成长空间可期。 且公司拟收购摩飞中国品牌， 解决摩国内商标使用权授权经营问题， 利好长期发展。 预计公司 2022年~2024年的 EPS 分别为 1.37/1.57/1.93元，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价 27.40元，对应 2022年的 PE 估值 20x。
风险提示： 人民币大幅升值，原材料价格大涨、差异化新品研发周期延长
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