事件： 比亚迪发布 2022年 7月销售数据： 7月份共销售汽车 16.3万台，同比增长 221.9%。
7月销量表现超预期，呈现 3大亮点。 公司 7月共销售新能源乘用车 16.2万台，同比增长 224.1%，环比增长 21.3%，表现好于预期。其中，纯电动、插电混动均约为 8.1万台，同比均增长 224%。分车型来看，呈现 3大亮点：
1） 秦、唐、宋系列销量分别为 3.4万、 3.9万、 1.2万台，环比分别增长： 28.1%、 20.6%、 44.9%，表现优异， 预计其主要原因在于：合肥等新基地产能逐步投产，西安、深圳等老基地产能进一步释放；
2） 汉系列销量达 2.6万，再创历史新高， 其中汉 EV、汉 DM 均表现优异，在行业淡季均出现了环比增长，非常难得，汉 DM 盈利可观，其热销可为公司带来显著业绩弹性；
3） E 平台 3.0表现耀眼。 7月份，海豚、元 Plus 销量分别为 2.1万、2.0万台， e 平台 3.0首批两款车型表现极为亮眼，我们认为其主要由于：技术领先带来显著的产品优势、市场优质车型供给较少、高油价带来经济型车型需求持续高增长。
量利齐升，下半年业绩有望持续超预期。 我们认为，公司下半年业绩有望持续高速增长： 1）目前在手订单充足，后续随着新车型的上市、产能逐步扩张，月度销量有望持续创新高； 2）下半年高附加值车型，如汉 dmi、海豹、护卫舰 07、腾势 D9等车型销量占比有望不断提升，进一步改善公司产品结构、盈利结构； 3）随着收入的进一步扩张，费用率有望持续下行； 4） 1季度提价的效果将在下半年充分体现，驱动盈利上行。
三大要素驱动公司长期高成长。 展望未来 3-5年，三大要素有望持续驱动公司业绩高成长： 1）品牌向上：从比亚迪汉开始，公司一方面通过产品升级（众多定价 20万以上的车型）实现品牌升级，另一方面，通过精准营销、优质服务等措施实现品牌的持续向上，长期来看，品牌的崛起有利于产品溢价的形成； 2）技术创新：不断的技术创新可使公司产品持续领先，也可不断降低现有产品成本，实现盈利的持续向上； 3）规模效应：随着总量以及收入的扩张，单车折旧摊销、费用率有望持续下行，进而实现较高的盈利弹性。
投资建议： 维持“买入-A”评级。我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 110.5、 165.9以及 248.3亿元，对应当前市值， PE 分别为84.8、 56.5以及 37.8倍，维持“买入-A”评级， 6个月目标价 360元/股。
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