事件概述公司发布 2022年半年度业绩预告：预计 2022H1实现归母净利0.34-0.43亿元，同比 -20.0%至 0.0%，扣非归母净利预计0.30-0.39亿元，同比-23.0%至 0.0%。
分析判断:
22Q2疫情影响短期承压 22H2将迎快速上升通道受国内疫情、商用车市场下滑等多重因素影响，公司 2022年半年度利润预计出现下滑，尤其 Q2受影响严重，抵消 Q1增长。
我们预计影响因素主要来自于三方面：1）2022年 4-5月受国内疫情影响，商用车市场下滑明显 ，其中轻卡 4-5月产量同比锐减 44.2%，致使国六 3.5t 以上轻卡未充分体现；2）马达铁芯核心客户 Q2受疫情影响产能受损；3）马达铁芯产能快速投建致相关成本、费用（利息、转固等）增长。
最差时点已过，预计 Q3-Q4将迎快速上升通道。1）EGR 业务：
轻卡市场复苏，据中汽协数据 6月轻卡销量环比+19.1%；混动EGR 获国内混动汽车领头羊企业两大平台项目定点，预计下半年稳步贡献增量；2）马达铁芯业务：核心客户配套量稳步提升，定增扩产项目 7月 13日正式获证监会批文，2022年随产能扩充出货量有望攀升至 150万套+，进一步助力公司成长。
传统主业聚焦 EGR 国 VI 升级红利期公司传统主业围绕 EGR 板块，聚焦 EGR 阀、冷却器、节气门三大核心产品。国 IV 阶段公司市占率一度维持在较高水平，但国V 阶段受技术路线调整影响 EGR 业务短期承压，2021年起伴随国 VI 排放标准全面切换，EGR 板块将迎来政策红利快速增长期：
1）轻卡：增量主要来源 3.5t 以上，公司基于原有客户资源、技术优势，市占率有望达 60%；
2）混动：公司推行汽、柴并举战略，深入挖掘混合动力汽车EGR 市场，目前已获国内混动汽车领头羊企业两大平台项目定点，2022年有望迎来放量，持续受益混动汽车渗透；
3）重卡：疫情、中美摩擦加速国产替代，公司凭借深厚技术积淀有望抢占部分市场，部分客户已处性能测试阶段；
4）其他：非道路移动车辆第四阶段排放标准将于 2022年 12月1日起执行，有望于 2022Q4起贡献增量。
战略布局新能源 持续受益汽车电动化趋势马达铁芯配套优质客户，加速放量在即。2018年公司收购微研精密，市场、技术、研发充分协同，成功将业务范围延展至新能源汽车驱动电机马达铁芯领域，目前已经正式成为某外资电动汽车及能源公司一级供应商，2021年 5月开始批量生产，并通过联合汽车电子间接配套蔚来、上汽、奇瑞、理想、长城等车企，为后续做大铁芯产业奠定坚实基础。中长期来看，我们认为公司将持续受益汽车电动化趋势下的行业高速成长及优质客户资源，且远期公司亦存向其他高端马达铁芯应用领域渗透机遇。
天然气喷射系统绑定博世，第三业绩增长点。公司自 2017年10月起与博世共同开发“天然气喷射系统”项目，于 2019年10月获博世供应商定点，承接从核心部件“大流量天然气喷嘴”的制造到天然气喷射系统总成配套业务，2020年 10月正式进入小批量生产阶段，顺应商用领域天然气作为替代燃料大趋势，2021年天然气喷射系统正式进入大批量生产阶段。
投资建议公司深耕 EGR 业务多年，EGR 阀、冷却器、节气门三大核心产品有望在国 VI 阶段快速放量；马达铁芯配套优质客户，持续受益汽车电动化趋势；天然气喷射系统绑定博世。鉴于 Q2疫情影响 ， 下 调 盈 利 预 测 ， 预 计 公 司 2022-2024年 营 收 由19.63/29.16/38.40亿元调整为 18.41/28.91/38.42亿元，归母净利由 2.13/3.38/4.54亿元调整为 1.98/3.34/4.53亿元，EPS 由 1.05/1.68/2.25元调整为 0.98/1.66/2.25元，对应2022年 7月 14日 25.62元/股收盘价，PE 分别 26/15/11倍，维持“买入”评级。
风险提示国 VI 阶段 EGR 产品市占率低于预期；国内商用车销量低于预期；全球及国内新能源汽车渗透低于预期；新能源业务拓展低于预期。
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