德业股份：储能、微逆优质赛道驱动业绩高增

公司公告 2022年半年度业绩预增预告公司发布 2022年半年度业绩预增预告，公告预计 2022年半年度实现归母净利润 3.6亿元~4.2亿元，同比增加 60.15%~86.84%；半年度扣非净利润 3.49亿元~4.09亿元，同比增加 62.85%~90.86%。

海外家储需求爆发，逆变器业务高速增长海外户用光伏储能景气度上行，今年以来受俄乌影响欧洲能源价格走高，家储投资回收期缩短，进一步刺激欧洲家储需求爆发，叠加二季度为传统旺季，逆变器业务二季度实现环比翻倍的高速增长。

公司多市场发力，下半年新品推出助力微逆、储能市场份额提升公司积极完善产品矩阵及区域布局，实现多市场发力。美国、南非市场，低压储能逆变器继续保持优势；欧洲区域，西班牙/黎巴嫩/德国/英国/捷克等市场已开始贡献增量。新品方面，15kw/16kw/30kw 功率段储能新品已开始投放市场，看好后续储能产品发力高增；微逆新产线投放保障供应，下半年推出的无功补偿微逆、一拖八型微逆有望进一步助力公司市场份额提升。公司加速海外市场拓展，全年业绩高增可期，预计 22年逆变器出货实现 100万台，其中微逆出货有望超 40万台。

IGBT 国产化导入保障供应，逆变器业务盈利稳定公司 IGBT 国产化进程领先，国产化比例达 50%，核心元器件供应无虞，逆变器产能释放有保障，成本有优势，业务盈利能力保持稳定。

投资建议我们预计公司 22-24年归母净利润 8.87/12.33/17.06亿元，对应 PE81x/58x/42x。维持“买入”评级。

风险提示光伏、储能需求不及预期、毛利率不及预期、大客户风险、疫情加剧风险等。

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