科技观点每周荟（通信）1） 多款新车搭载 ARHUD， 搭载下沉到 20万车型， 市场空间持续增长。 上周，长安深蓝 SL03正式上市，在 17-22万的价格区间内提供了机具性价比的智能座舱和辅助驾驶解决方案，包括 AR-HUD。今年以来，北汽魔方、 长安深蓝、上汽飞凡、哪吒等众多自主品牌发布ARHUD 搭载车型，市场迎来快速爆发。 IHS 预测，全球 HUD 出货量将由 2022的 830万增至 2028年的 1960万。
2）目前 W-HUD 是主流， AR-HUD 是下一代抬头显示必由之路。 CHUD 是最早用于车上的 HUD，具有结构简单、低成本优势，缺点是投射距离、变焦能力以及安全隐患。 W-HUD 目前主要用在 20万以上车型中高配置中，目前主要显示车辆信息，这些信息如实景无关。而下一代 AR-HUD 需要显示与实景融合的 AR 信息，不仅能提供行车和导航信息，还能开拓本地生活引流新模式。 AR-HUD 技术壁垒较高，需要兼具自动驾驶域和智能座舱域设计能力， 具体来看主要是画面位置的实时调节、虚实融合、成本以及体积问题。根据大陆预测， ARHUD份额将从 24%增至 2030的 43%左右。
中国市场 HUD 市场空间巨大， 我们认为随着自主品牌纷纷将 AR-HUD作为智能座舱主打卖点以及华为等优秀汽车电子新 Tier1的催化，国内AR-HUD 配置比例有望快速提升， 到 2025年国内 HUD 出货量有望达到 574万， 整体渗透率有望达到 23%，其中 AR-HUD 近一半。 虽然量产阶段价格会明显下降，考虑到 AR-HUD 平均价值量较高以及新款产品更复杂的软件设计，整体 ASP 将保持增长。结合大陆集团对全球HUD 市场的预测，到 2025年中国将成为全球最大的 HUD 市场，2020-2025市场 CAGR 70%。
3） HUD 上游主要由 PGU 光机、光学模组、上盖组成，其中 PGU 价值占比最大，可达到整机 BOM 的 30%-50%。 PGU 根据硬件组成和原理不同，分为 TFT、 DLP、 LCOS 以及 LBS 方案。目前 TFT 方案应用成熟， 但光效低； DLP 性能更好，但成本较高且供应商单一； LCOS分辨率较高，逐渐走入市场。
4）自主品牌偏好适配国内 ARHUD，竞争格局目前仍是蓝海遨游。 前全球来看， HUD 第一梯队仍为国际主流 Tier1汽车电子公司如德国大陆、日本精机、日本电装，他们是宝马、奔驰、大众等最早推出 HUD品牌的供应商，其光学设计、软件已经过多年迭代，目前仍然是外资以及合资品牌主要供应商。 国内第二梯队近年来发展迅速，如华阳、疆城、未来黑科技、泽景、炽云、水晶光电等厂商，目前开发 HUD 也有近十年经验，是目前自主品牌选装的主要合作品牌。 其中华阳WHUD 基本覆盖了国内主流的 OEM 车厂，如广汽、长安、吉利、长城等，未来在 ARHUD 将持续发力。此外，具有自动驾驶和智能座舱双重技术积累的新晋汽车电子 Tier1有望成为黑马，如华为将在今年量产的飞凡 R7首发 ARHUD 产品。
投资建议ARHUD 是智能座舱和辅助驾驶系统最有效的人机交互形态之一，是AR 最具使用价值的落地场景。 我们认为 ARHUD 渗透率将迅速提升，市场空间有望在 2025年达到 160亿美元，由于高价值量 ARHUD 占比的提升和软件升级，市场有望呈现出量价齐升局面。目前自主品牌偏爱配套国内 HUD，行业正处于蓝海爆发阶段，多家厂商有望享受从0到 1的市场催化。 ARHUD 供应商方面，我们建议关注多家车厂定点的华阳集团、水晶光电，上游产业链价值较高的部分主要是 PGU、非球面镜、冷面镜等，建议关注舜宇光学、腾景科技、 韦尔股份、 京东方。
8月投资建议。 随着中报业绩预告披露完毕，估值普遍修复行情已近尾声。 除了建议关注中报有望超预期个股补涨机会外，我们建议从需求端寻找中长期成长逻辑清晰、订单能见度高、竞争格局尚未稳定的赛道个股，我们认为云计算基础设施、物联网模组上下游、新能源和数字电网领域值得关注。
风险提示ARHUD 渗透率不及预期， ARHUD 导致交通事故影响市场信心， ARHUD 短期成本较高影响放量，行业竞争格局恶化。
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