银行永续债月度观察：发行规模环比下滑，信用利差继续下行

截至 2022年 7月末，存续银行永续债的数量为 151只，分布于 90家银行， 存量规模为 20265亿元。 2022年 7月银行永续债的发行主体为青岛银行和海南银行，均为首次发行永续债， 发行规模合计为 50亿元。从月度发行情况来看， 7月份相比于 6月份发行规模环比下滑。

2022年 7月新增发行主体为青岛银行和海南银行。 截至 2022年 7月末存量银行永续债的发行主体为 90家，分布于国有大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行、民营银行和政策性银行。 根据批复情况， 贵州银行、富邦华一银行等主体有已批复额度但尚未发行永续债，未来银行永续债发行主体数量将进一步扩大。

2022年 7月无永续债批复额度。 目前， 92家银行已获得银保监会关于发行无固定期限资本债券的批复，累计批文额度达 22269亿元，而同期永续债已成功发行 20265亿元，仍有 2004亿元的剩余额度待发行。

股份制银行固定利差有所抬升（发行主体仅恒丰银行、民生银行） ，其余类型银行相比于 2021年固定利差有所下降。 以 AAA 级永续债为例，国有大型商业银行的固定利差由 2021年的 1.07%降至 2022年（截至 7月末）的 1.00%，股份制银行的固定利差由 2021年的 1.28%上升至 1.79%（2022年 1-7月发行主体仅为恒丰银行、民生银行），城商行的固定利差由 2021年的 1.82%降至 1.35%，农商行的固定利差由 2021年的 1.72%降至 1.31%。

信用利差继续下行截至 2022年 7月 29日， AAA、 AA+、 AA 级银行永续债信用利差分别为 86、 206、335bps，其中 AAA 和 AA+级利差均处于 2019年以来最低水平，而 AA 级利差的分位数为 14.7%，亦处于历史较低水平。从信用利差下行幅度来看，当前 AAA、AA+、 AA 级永续债信用利差相较于 2022年 6月底分别下行了

13、 30、 42个bp。

2022年 7月银行永续债换手率环比持平，同比有所下滑。 2022年 7月， 银行永续债的换手率为 12.80%， 环比基本持平， 而 2021年 7月换手率为 17.95%，同比有所下滑。 分银行类型来看， 国有商业银行和农商行永续债 2022年 7月份换手率环比有所下滑，而股份制银行、城商行、民营银行和政策性银行换手率则环比有所提升。

风险提示警惕银行永续债大量发行可能造成的冲击；关注永续债到期不赎回的风险；关注政策变化对银行永续债估值造成扰动； 持续跟踪永续债会计认定情况，其变化会对估值造成冲击。

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