电商：中共中央政治局7月28日召开会议，会议指出要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例，这是对“为资本设置‘红绿灯’”语义和内涵的进一步充实和明确。此次召开的中央政治局会议基本延续今年以来的常态化监管思路，未来或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：京东集团、阿里巴巴、美团。
传统零售：线下门店借即时零售再造价值。7月27日，中国连锁经营协会（CCFA）发布了《即时零售开放平台模式研究白皮书》，报告指出，我国将进一步聚焦零售实体，培育新型零售。作为新型零售模式的重点发展对象之一，即时零售和线下实体零售商联系紧密，能带动线下实体经济转型发展，对传统零售业态的提升效果显著。线下传统零售行业短期受益于客流量逐渐恢复与各地发放消费券的刺激，中长期来看，社区团购等行业负外部因素影响减弱叠加龙头公司规模效应与供应链壁垒是未来平稳发展的主逻辑。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。
黄金珠宝：金饰需求进入旺季，预计下半年环比将略有回升。7月28日，世界黄金协会中国区CEO王立新在线上媒体会上展望下半年市场，金饰需求进入旺季，环比将略有回升。中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。
上周行情回顾：上周（2022.07.25-2022.07.29），商贸零售（中信）指数下跌0.69%，跑赢沪深300指数0.92pct。商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第21位，商贸零售板块子行业涨幅排名靠前的子行业为珠宝首饰及钟表。商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-40.26，处于2012年以来从小到大的分位数为2.42%；沪深300PE(TTM)为12.09，分位数为43.17%。
行业动态跟踪：电商：政治局会议：完成平台经济专项整改，集中推出一批“绿灯”投资案例；阿里巴巴申请香港纽约双重主要上市，阿里云正式启用福州数据中心；CCFA公布2022中国网络零售TOP100，京东阿里苏宁排前三；每日优鲜前置仓的极速达业务全面关停。
传统零售：CCFA报告表明线下门店借即时零售再造价值。黄金珠宝：金饰需求进入旺季，预计下半年环比将略有回升。
投资建议：维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一：建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团。
投资主线二：建议关注短期基本面边际改善，长期具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市、家家悦、红旗连锁。
投资主线三：建议关注具有渠道与品牌竞争壁垒的黄金珠宝头部品牌商，周大生、老凤祥、迪阿股份。
风险提示：经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期
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