复星医药：增持杏脉、复拓，数字医疗、创新孵化再发力

事件2022年 7月 31日，公司发布公告确认，

（1）拟出资 4.02亿元增持上海复拓股权，公司持有股权由 51%增至 100%；

（2）拟出资 4.12亿元增持杏脉科技股权，集团持股比例由 28%增至 73%。

点评全资拥有上海复拓，投资多个科创孵化项目。

（1）上海复拓，是 2017年成立的投资管理公司，下含科创孵化平台复星领智和从事微创医疗器械开发的复拓知达。复星领智，目前主要孵化 4家公司，基因细胞治疗产品开发公司精缮科技、微生态菌群产品开发菌济健康、肿瘤精准治疗算法开发深爱科技以及个性化肿瘤免疫治疗星肽原。精缮科技，已有一款产品提交 IND，其他尚处早期。

（2）根据市场法估值，上海复拓股东权益估值约为 8.21亿元；

截至 2022年 3月 31日，上海复拓总资产为 4.93亿元。此前，公司拥有上海复拓 51%的股权，待交易完成后将增至 100%

（3）上海复拓布局早期创新项目，加速前沿技术成果转化；公司进一步提高创新孵化平台持股比例，符合公司创新战略。

杏脉科技并表，AI 数字医疗领域拓展。

（1）杏脉医疗，是 2018年成立的医疗影像及病理人工智能软件开发科创企业，通过人工智能技术分析结合医疗设备以实现 AI辅助诊断。目前，杏脉科技已有超 40款 AI辅助诊断产品、已进入全国超 500家医院，应用于放射科、检验科、病理科等科室。

（2）杏脉科技尚处商业化探索初期，2021年杏脉医疗实现营业收入 2354万元；根据市场法评估，杏脉科技权益估值约为 8.02亿元。此前，公司拥有杏脉科技 28.23%的股权，待交易完成后将增至 72.63%；此次公司增资 4.12亿元，将用于杏脉科技的研发投入、市场推广以及日常运营；有助于数字医疗领域的拓展。

盈利预测及投资建议我们维持盈利预测，预计公司 2022/23/24年营收 448.56/516.74/596.83亿元，归属母公司净利润 54.83/64.51/77.18亿元，公司目前股价对应 2022/23/24年 21/18/15xPE，维持“买入”评级。

风险提示新药研发及上市进程不达预期、集采等政策影响产品盈利能力的风险。

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