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社会服务业行业周报:长三角领军中式快餐品牌,老娘舅招股书梳理

来源:国金证券 作者:李敬雷 2022-08-01 00:00:00
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老娘舅为中式快餐代表性品牌之一,以直营门店为主,聚焦华东市场。1)门店模式及分布:以直营门店为主,截至21年末共拥有388家门店,其中直营/加盟门店数量分别为364/24家。门店遍布长三角16个城市,截至21年末,杭州/南京/苏州/湖州/上海门店数量分别为115/52/48/46/39家,未来将于华东继续加密门店;新一线城市为公司发展重心,21年门店数量占比达50.0%+。2)收入分布:浙江为主市场,实现营收8.5亿元,收入占比达57.1%;从模式上来看,外卖业务21年实现营收7.0亿元,占比达47.3%。

经营分析:公司2021年桌流转率为5.0次/天,低于2019年6.2次/天的水平,仍在修复中;客单价为42.8元,较2019年的38.6元有所提升。营业利润率为5.7%,同比提升3.0pct、较2019年仍下滑1.6pct,主因长三角地区的点状式疫情对门店经营造成间歇性影响。

财务分析:营收超疫情前水平,但呈增收未增利现象。21年公司营收为15.2亿元/+26.4%;公司门店扩张叠加局部性聚集疫情影响,营收增长动力受限而成本压力不减, 21年公司毛利率为16.4%/+1.8pct,较19年仍减少1.4pct;净利润增幅亮眼,21年净利润为0.6亿元/+193.3%,净利率为4.2%/+2.4pct。

募集资金用途:预计募资8.3亿元,拟将资金的50.6%,即超4.2亿元用于江浙沪皖一带门店扩张升级,36.9%用于供应链基地建设,其余资金用于信息化系统升级和品牌推广。

社服数据跟踪:餐饮:7月各级城市外卖运力、餐饮商户复工强度迅速攀升。截至7月23日一线/新一线/二线/三线及以下城市商户复工强度分别恢复至去年同期的约114%/140%/148%/112%左右水平;上海7月中后期代表连锁品牌餐饮需求上升明显而深圳有所回落,7月24日分别恢复至去年同期的约86%、69%。

投资建议:疫情波动下,关注受益线下需求回暖且自身标准化程度高、处于扩张期的海伦司、九毛九,锁定早餐刚需、占据社区优质点位的巴比食品;预计高端休闲及周边游更快恢复,推荐复星旅文(Club Med 海外强势复苏、国内新村开业,三亚亚特业绩高弹性、7月需求恢复快速),国内酒店疫后集中度提升确定性强,关注龙头锦江酒店。

数据及公告跟踪行情回顾: 上周(2022/7/25~2022/7/29) 沪深300、恒生指数分别跌1.6%、涨0.1%、社会服务(申万)跌2.2%,细分来看,餐饮A 股、港股指数分别跌0.5%、涨0.2%,酒店A 股、港股指数分别跌2.0%、涨0.3%。

行业新闻:1)央行与文旅部门联合发文,各方协力以金融促文旅行业恢复发展。2)暑期旅游强式复苏,多个城市酒店订单量同比去年翻倍增长。

重点公司公告:百胜中国-S 发布二季度业绩公告并宣布每股派息0.12美元;海伦司发布二季度业绩预告。

风险提示疫情反复,终端需求恢复不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动,拓店速度及项目拓展不及预期。





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