盛新锂能:Q2业绩继续超预期增长_股票频道

事件：公司发布2022年半年报，上半年实现归母净利润30.19亿元，同比增长950.4%；实现扣非归母净利30.16亿元，同比增长1053.53%；EPS为3.50元/股，同比增长797.44%。

点评：公司公司Q2业绩实现超预期增长。2022H1公司锂盐产品产量2.04万吨，同比增长10.48%；销量1.85万吨，同比增长4.88%；实现营业收入51.33亿元，同比增长325.76%；实现归母净利润30.19亿元，同比增长950.4%；锂盐均价为27.74万元/吨，吨成本为7.1万元/吨（假设加工成本2万元/吨，则对应锂精矿成本不到1000美元/吨），吨净利为16.31万元/吨。公司Q2营业收入为34.46亿元，同比增长417.46%，环比增长104.28%；Q2归母净利润为19.49亿元，同比增长979.68%，环比增长82.19%。Q2业绩超预期增长一是因为锂矿和锂盐产品产销量环比提升，二是因为锂盐价格上涨，2022Q1、2022Q2电池级碳酸锂价格分别为42.42、48.33万元/吨。

全球布局，公司锂盐产能及锂资源自给率持续提升。公司在全球范围内有四大生产基地：1）致远锂业：含碳酸锂年产能2.5万吨、氢氧化锂年产能1.5万吨；2）遂宁盛新：3万吨氢氧化锂项目于2022年1月投产；3）印尼盛拓工业园6万吨锂盐项目建设中，预计2023年下半年投产；4）盛威锂业1000吨金属锂项目目前已经建成500吨，剩余产能积极建设中。同时公司拥有4大锂资源项目：1）四川业隆沟锂矿有序生产中，原矿生产规模40.5万吨/年，折合锂精矿约7.5万吨，公司正积极推动增储工作；2）萨比星锂钽矿项目设计原矿生产规模90万吨/年，折合锂精矿约20万吨，预计2022年底建成投产；3）惠绒矿业已探明Li2O资源量64.29万吨，平均品位1.63%，公司持股25.29%；4）阿根廷SDLA盐湖项目在产产能2500吨LCE，公司拥有运营权。另外公司在阿根廷投资的其他盐湖项目也在开展初期勘探工作；与中矿资源在津巴布韦设立了合资公司，共同在津巴布韦寻求优质锂矿资源项目；与银河锂业、金鑫矿业、ABY公司、AVZ矿业等锂矿资源企业签署了长期承购协议，强化资源保障力度，未来随着锂资源项目的不断落地，公司锂资源自给率将进一步提升。战略上，公司计划与比亚迪深度绑定，拟通过定向发行股票的方式引入比亚迪作为战略投资者，发行结束后，预计比亚迪持有公司的股份将超过5%。同时公司出售湖北威利邦和河北威利邦各45%股权，专注锂电新能源业务。

锂价有望长期高位运行。供给端，全球锂矿资源开发环节长期的低资本开支导致成熟矿山项目稀缺、成熟劳工和技术人员短缺、运力不足等系列问题，2022年矿山增产项目投放多不及预期。而需求端4、5月因为疫情迟滞的产能和市场需求将在Q3释放，叠加新能源车进入传统消费旺季以及各地补贴政策的出台缓解整车厂成本，锂资源供需矛盾在2022年下半年或仍将持续，锂价有望长期高位运行。

盈利预测：与投资评级：我们预计公司2022-2024年归母净利为55.68、66.09、82.20亿元，分别同比增长554.5%、18.7%、24.4%，最新市值对应的PE分别为9x、8x、6x，考虑到新能源汽车持续景气、锂价有望维持高位运行以及公司产能扩张能力，维持对公司的“买入”评级。

风险因素：锂盐产能扩张不及预期；矿山及盐湖项目进展不及预期；锂价下调。