投资主线：优质个股回调便是布局良机：近两周食饮板块调整，其一是疫情反复、其二是市场对下半年经济复苏力度仍有分歧。我们认为，在震荡的市场行情下，优质成长标的调整便是布局良机，白酒推荐次高端成长标的舍得和酒鬼酒，休闲食品板块推荐甘源、盐津、绝味，啤酒推荐高端化逻辑的润啤、青啤、重啤，乳制品推荐具有生物科技基因的成长标的嘉必优、价值龙头伊利、奶酪成长股妙可蓝多，预加工推荐安井、千味、立高。
交易层面：A股涨跌不一，SW食饮跑输沪深300指数0.3pct。本周A股涨跌不一，其中沪深300下跌0.2%。成长风格小涨、表现好于价值，申万高市盈率指数月、周涨跌幅分别为-0.7%、1.1%。外资流出速度减缓，截止7月22日北向资金累计净买入16841.6亿元，依然超过年初高水位；本周成交净卖出37.4亿元，上周则净卖出220.4亿元，环比-83%。外资加速流出下，食饮行业净卖出21亿元，环比+10%。SW食品饮料下跌0.5%，跑输沪深300指数0.3pct。
白酒板块：伊力特逆势放量上涨。本周SW白酒Ⅲ下跌1.0%，成交金额722.4亿元，环比-17.5%，市场活跃度降低。各地疫情反复，市场担忧中秋旺季催化，成长型标的估值回落，舍得酒业（-5.4%）、酒鬼酒（-3.0%）、水井坊（-4.6%）、迎驾贡酒（-3.2%）。伊力特本周股价上涨4.6%，位居板块涨幅榜首，成交量环比+25.3%，逆势活跃，主要系新疆定位转型、经济发展、旅游旺季等变化催生白酒消费场景，公司经营改善预期较强。
啤酒板块：华润啤酒决战高端，聚势而强。A股方面，本周SW啤酒下跌2.8%，跑输SW食饮2.3pct，周成交金额60.3亿元，环比60.5亿元下降0.2%。个股方面，重啤下跌6.4%，跌幅有所扩大，但周成交金额环比+4.6%，主要系本周广东疫情反复、市场对乌苏在华南地区的动销有所担忧；青啤上涨0.5%，周成交金额环比+4.2%。港股方面，润啤上涨2.0%，本周我们发布公司深度报告《龙头决战高端，聚势而强》，看好其不断提升的高端化能力。
乳制品板块：：新国标之战一触即发。A股方面，本周SW乳品涨幅为1.5%，成交额125.2亿，跑赢SW食饮1.7pct。个股中，15只上涨，3只下跌。
其中，贝因美+5.0%，伊利股份+1.7%，妙可蓝多-4.0%。新国标注册及新品上市进度正在加速。
休闲制品板块：甘源短期节奏放缓不改长期趋势。本周SW休闲食品下跌1.1%，整体主要系疫情反复对于板块有所压制。板块周成交额66.7亿元，环比-20.3%，资金面情绪不高，持续缩量，主要系前期板块回调之后，当前资金面对于休闲食品板块呈现整体观望偏多。个股方面，盐津新渠道贡献业绩增量、上涨3%，劲仔食品大包装放量、上涨2.5%；棕榈油价格有抬头的趋势，甘源食品下跌4.5%。
预加工板块：安井加大小厨投入，小酥肉有望规模破亿。本周SW预加工食品涨跌幅0.9%，跑赢SW食品饮料1.4pct，周成交金额合计45.2亿元，环比-17.4%。其中，安井食品相对表现较好，上涨+1.1%。
调味品板块：跑赢行业1.9pct，安琪酵母经营环比改善。本周SW调味发酵品涨跌幅1.4%，跑赢SW食品饮料1.9pct，周成交额合计207.8亿元，环比+28.2%。个股方面，中炬高新股价大涨，受益于二股东火炬集团引入专业私募股权基金作为一致行动人；安琪酵母下跌-0.9%，股价盘整。
风险因素：新冠疫情
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