菲莫国际 Q2稳增，减害产品高基数下略减菲莫国际发布 22Q2业绩： 22Q2营收 78.32亿美元，同比增长 3.13%；归母净利润 22.33亿美元，同比增长 2.80%。减害产品（RRP） 22Q2营收 22.67亿美元， 21年高基数下同比减少 0.40%（21Q2+41.7%），环比减少 3.53%，收入占比 28.95%，同比-1.03pct，环比-1.39pct。
IQOS Q2出货平稳，长期目标坚定减害产品 21Q3/21Q4/22Q1/22Q2的营收增速分别为 34.53%/25.18%/10.74%/-0.40%， 22Q1-Q2增速放缓，主要系 21年基数较高与新品尚处于导入阶段，部分地区尚未发布。 短期增长压力不改长期愿景，公司维持 23/25年 RRP 营收占比40%/50%的目标。 RPP 销量保平稳， 22H1总销售 496.40亿支，同比增长 7.70%；
其中 22Q2加热烟草制品出货量 248.21亿支，同比增长 1.91%，环比持平， 公司上调全年出货目标， 预计总出货量 900-920亿支，同比 21年增长 22.4%/25.2%，下半年增长提速。
新品表现良好推动渗透率与用户数稳增受益于 Iluma、 TEREA 等新品表现良好， IQOS 主要市场渗透率稳步提升， 用户增长提速。 22Q2日本 23.00%（同比+0.30pct，环比-0.10pct）， TEREA 已经成为日本第二大烟草品牌， SENTIA 已上线地区市场份额超过 HEETS，欧盟 7.10%（同比+1.60pct，环比-0.50pct），中低收入市场 2.9%（同比+0.90pct，环比+0.30pct）。
用户数上， IQOS 截至 22Q2总用户数 1900万，相比 22Q1增长 110万， 近四个进度总用户数分别为 1590/1680/1790/1900万人。用户快速增长同时，烟民完全转化率维持高位， 22Q2IQOS 完全转化烟民占总用户数 69.47%。
销售区域拓展贡献营收， 22H2集中上新驱动增长提速截止 2022Q2， IQOS 产品已经面向 70个国家或地区销售， 相比 21年同期新开拓3个。 公司预计 2025年产品将面向 100个不同市场，持续为 IQOS 带来营收增长点。 22H2公司将推动更多新品上市， 驱动下半年增长提速， 公司计划于 Q4在更多地区上市 ILUMA 新品，同时将试点针对新兴市场的加热不燃烧新品。 雾化方面， VEEV 已经在 10个市场发布， VEEBA 换弹式已登陆加拿大市场，预计下半年陆续开拓更多市场。
投资建议新型烟草产业链成长潜力充足，海外烟草龙头地位稳固，份额持续提升，无烟化转换目标明确，产业链上下游龙头企业将充分受益，推荐技术实力领先的龙头思摩尔国际，并建议关注 IQOS 核心供应商盈趣科技。
风险提示新型烟草政策落地时间不确定、新品迭代不达预期、大客户产品销量不及预期
首页
微信公众号
证券之星APP
