北方华创:收入持续高增，利润率快速提高

事件：公司发布2022上半年度业绩预告，预计2022年半年度实现营业收入50.52亿元-57.73亿元，同比增长40%-60%；归母净利润7.14亿元-8.07亿元，同比增长130%-160%；扣非归母净利润5.96亿元-6.86亿元，同比增长165%-205%。

Q2营收延续高成长，利润率快速提高：公司预计上半年营收和净利润同比均大幅提高，其中Q2营收预计29.16亿元到36.38亿元，同比增长33.46%~66.49%，环比增长36.53%~70.32%，归母净利润预计5.07亿元到6.00亿元，同比增长113.67%~152.88%，Q2对应净利率预计为16.51%到17.4%，利润率同比以及环比有较大提高。公司Q2营收延续高成长，主要原因为半导体设备需求强劲，国产替代快速推进。在利润率方面，公司Q2有较大提高，主要原因为公司规模效应进一步提高。展望未来，公司有望在半导体设备国产替代需求的带动下，业绩持续高增长。

股权激励计划促进公司长期发展：公司拟向1310个核心技术人才以及管理骨干授予1,310万份股票期权（占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.48%），首次授予的的行权价格为160.22元/股，对应的业绩考核目标为：（1）2023-2026年营业收入增长率不低于对标企业算术平均增长率；（2）2022-2024年、2023-2025年、2024-2026年、2025-2027EOE算数平均值不低于16%，利润率算数平均值不低于8%。根据公司测算，假设公司2022年6月13日首次授予股票期权，预计2022-2027年摊销的费用分别为3.1亿元、5.7亿元、4.4亿元、2.6亿元、1.4亿元、0.4亿元，合计17.7亿元。此次激励计划费用的摊销对有效期内各年净利润有影响相对较小，考虑本激励计划可以有效刺激公司团队的积极性，提高经营效率，降低代理人成本，有利于促进公司长期发展。

投资建议：考虑到本次股权激励计划的影响，我们预计公司2022年~2024年收入分别为139.93亿元、187.22亿元、238.71亿元，归母净利润分别为18.13亿元、25.29亿元、35.09亿元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：行业景气度不及预期；扩产项目不及预期；市场开拓不及预期。

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