事件:公司7月12日发布半年度报告预告,预计2022上半年实现归母净利润区间为4.5亿-5.3亿,同比增长区间为32.03%-55.51%。扣除非经常性损益后的归母净利润区间为4亿-4.8亿,同比增长区间为29.85%-55.82%。
克服宏观不利影响,公司业绩超出预期。在二季度交通运输、港口交付等环节受到疫情不利影响以及上游部分核心原材料短缺不利影响下,公司二季度业绩接近历史最高水平,业绩预告中枢相对于去年同期同比增长31.4%,相较于一季度环比增长25.6%,业绩超出市场预期,公司供应链管控优势凸显。考虑到下半年疫情形势有望出现边际缓和,及海外需求订单持续旺盛,我们认为公司下半年有望环比上半年再创较大幅度增长。
数据流量驱动光模块需求,数通光模块需求持续向好。根据爱立信统计数据,从2021年第四季度到2022年第一季度,全球移动网络数据流量增长了10%,与去年同期相比,增幅高达40%。推动了客户数据传输速率的升级,促进了400G和200G等高速光模块的需求增加。根据公开数据显示,海外主要科技厂商(Amazon、Microsoft、Google、Meta)2022年第一季度资本开支为355.18亿美元,同比增长29.55%。公司2021年海外收入占比90%,将充分受益于海外通信基础设施建设需求提升。
硅光进展行业领先,前瞻布局车载激光雷达。根据公司公告,公司2022年年初已经向海外客户送样硅光产品并进行试用,主要为400G和800G相关产品。公司硅光芯片采用自研方案,技术实力行业领先。同时公司持续加大激光雷达业务的核心技术研发和探索,将光模块领域的技术沉淀积累延伸复用至激光雷达领域;根据公司公告,正在进行激光雷达核心技术的研发探索,并充分利用公司在光模块领域积累的技术、工艺和制造经验开始推进激光雷达的代工业务,目前已储备有一些意向客户和少量意向订单。
投资建议:海外需求持续旺盛,公司高速率数通光模块保持高速增长,同时公司积极布局车载激光雷达业务有望成为公司增长新动能。我们维持公司盈利预测,预计公司2022/23/24年收入为100.16/121.44/151.96亿元;预计净利润12.49/14.96/19.50亿元,EPS1.56/1.87/2.44。给予2022年30倍PE,维持目标价46.8元,维持“买入-A”投资评级。
风险提示:海外需求不及预期、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、国际宏观环境变动