流量l方面：拓宽服务场景，流量稳健增长22Q2，快手持续拓宽服务场景、服务更多人群：5月 4日，快手联合中国青年网推出“2022大学生云端招聘季”活动；6月，开启“NBA 跨时代球星直播月”活动，艾弗森、尼克杨入驻快手；7月，周杰伦新专辑发布，并在快手进行独家直播，累计观看人数达 1.1亿。多服务场景叠加高质量内容，带动快手流量盘整体向好。预计22Q2DAU 达 3.46亿，同比提升 18.1%，预计用户单日时长环比小幅回落、同比保持增长。
广告方面：疫情导致外循环短期承压，电商带动内循环加速复苏疫情反复导致广告市场需求疲软，从而使外循环广告业务短期承压；得益于平台流量优势和不断抬升的 GMV，内循环广告业务复苏较快。预计内循环广告增速与电商 GMV 增速相当，预计 22Q2广告收入达 107.9亿元，同比增长 8.3%。展望全年，我们认为内循环广告将受益于直播电商 GMV 的提升而快速复苏，外循环广告则将随疫情形势的好转逐渐恢复，预计全年广告收入有望达 512亿元，同比增长 20.1%。
直播打赏：政策监管带来短期影响，多垂类+高效率推动收入稳增5月网信办、广电总局等部门出台相关政策强调直播环境下的未成年人保护和网络主播行为规范，6月 1日快手发布《关于规范网络直播打赏加强未成年人保护》，将禁止未成年人参与直播打赏。直播新政给直播打赏收入带来短期影响，但受益于多垂类场景、多优质内容、高运营效率、高流量基础，22Q2直播打赏收入仍将稳健增长，预计 22Q2直播收达 79.2亿元，同比增长 10%。且长期来看，政策规范有利于快手等行业龙头的可持续发展，展望 22年全年，预计直播收入有望超 336亿元，同比增长 8.5%。
其他服务：直播电商维持高景气度，618购物节带动 GMV 高增长本次 618购物节期间，直播电商依旧保持较高景气度，抢占用户购买渠道入口和时长，快手作为头部直播电商平台，生态闭环也逐步完善，推出由快手自己发起的首个“616品质购物节”，也是目前首个短视频直播平台打造的购物节。我们预计 22Q2电商 GMV 达 1832亿元，同比增长 26%。
投资建议我们预计 22Q2快手实现营收 205.70亿元，同比+7.5%。考虑宏观疲软与疫情反复影响，我们预计 22-24年快手将实现营业收入937.89/ 1191.88/1490.51亿元，经调整净利润-114.58/54.69/180.73亿元，公司降本增效路径明确，Q4国内盈亏平衡目标不改，经营业绩持续改善，维持“买入”评级。
风险提示未成年人与版权监管趋严；行业竞争格局恶化；地缘政治风险等
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