裕同科技：收购优质消费电子标的，3C业务边界持续拓展_股票频道

收购优质消费电子标的，3C业务边界持续拓展，维持“买入”评级7月21日公司公告称拟收购深圳华宝利电子60%股权，标的估值为4亿元，收购价为2.4亿元（含税），业绩承诺为2022-2024年标的平均扣非净利润不低于0.4亿元，基于收购估值则PE为10倍，且三年累计扣非净利润超出1.2亿元的部分将按20%奖励给经营团队。华宝利是市场领先的声学类产品开发和制造商，公司本次收购不仅拓宽了产品品类，也有望带来客户资源方面的强协同效应，提升公司3C业务综合竞争力。我们维持盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润14.48/19.16/24.48亿元，对应EPS为1.56/2.06/2.63元，当前股价对应PE为17.2/13.0/10.1倍，2022年看好公司盈利能力边际修复，维持“买入”评级。

收购的三大利好：发挥客户资源协同、拓展声学类新业务、提升盈利能力本次收购能给公司带来三大利好：（1，）发挥客户资源协同，华宝利的目标客户和公司现有客户群体部分相同，双方可充分利用客户资源，为客户提供一体化产品交付服务，增强客户粘性。（（2）布局声学类业务，华宝利成立于1998年，深耕声学类产品开发、制造和销售，其创始人、核心团队有良好的产品设计、研发、生产、销售能力，公司通过收购可快速拓展业务线，短期内带来收入增量。（（3））提升盈利能力，深圳华宝利2021年实现营收3.28亿元，净利润6329万，净利率为19%，明显高于传统3C包装业务，主因声学类产品研发制造技术壁垒更高。

2022H2公司盈利能力拐点向上确定性增强，业绩弹性有望释放2022H2公司盈利能力拐点向上确定性增强，预计全年利润增速超过收入增速，驱动因素有（（1）原材料价格：2022年1-6月，原材料价格虽仍处于较高水平但较2021年同期已明显改善。（2）人民币贬值：公司国际客户较多，收入构成中约有40%的美元收入，预计自4月下旬以来人民币明显贬值将产生较多的汇兑收益。（（3：）业务结构优化与降本增效：毛利率较高的新兴业务收入占比逐渐提升利好业绩改善。公司通过制造端的自动化、智能化降低人力成本，提高生产效率。

风险提示：多元业务增速下滑、原材料价格波动、汇率大幅波动。