港口去库&禁俄煤法案渐近，关注煤炭结构性机会本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价 1215元/吨，环比小跌。供给端：国内供应并不宽松， 6月份全国原煤仍低于 3月份近 2000万吨， 晋陕蒙 442家煤矿周度（2022年 7月 10日-7月 17日）合计产量 2793万吨，环比下降 0.7%，保供增产政策仍需推进； 进口煤方面， 仍受海外市场抢煤及价格倒挂影响， 6月单月同比跌幅扩大至 33.14%。 需求端：随着复工及全国气温高升， 沿海八省日耗持续攀升， 当前日耗已多日达到甚至超过 2021年火电大年的水平； 电厂库存快速下降， 当前沿海八省电厂库存绝对量周环比下降 1%，库存可用天数 13天， 接近2021年的低水平位， 部分电厂补库需求已开始显现，秦港库存从高位开始下跌。
后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约， 海外抢煤叠加海内外煤价倒挂， 且欧盟禁止俄蒙法案将于 8月份生效， 中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。 炼焦煤方面， 受地产拖累，煤焦钢产业需求较弱， 本周钢厂焦化厂开工率均下滑。
后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着一揽子稳增长政策措施落地见效，基建及房地产投资会带动上游焦煤需求反弹。政策方面， 7月 8日发改委强力推进年度长协补签已经完成， 后续政策仍会对此做完善， 预计年度长协比例会有进一步提升， 但 100%全覆盖仍有一定难度。 我们认为年度长协比例提升是老政策， 从 2022年 3月份即开始推出，年度长协比例也在一直提升， 煤炭股价对改政策早有预期， 5月 1日以来，煤炭行情与年度长协比例同比上涨。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，但也不能完全证实，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到非电用煤市场紧缺及中报业绩大部分同环比超预期， 可关注板块的结构性行情。 非电用煤及海外弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、电投能源； Q2业绩环比大增的受益标的：陕西煤业、晋控煤业；
能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；债务重组受益标的：永泰能源。
煤电产业链：本周动力煤港口价小跌， 港口库存大跌本周（2022年 7月 18日-7月 22日） 秦港（Q5500） 平仓价报价 1215元/吨，环比小跌。 供给端： 国内供应并不宽松，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑， 欧洲多国重启煤电项目，导致进口市场进一步紧缺；需求端： 随着复工及全国气温高升， 沿海八省日耗持续攀升，当前沿海八省电厂日耗 218万吨， 库存2817万吨，电厂库存快速下降。
煤焦钢产业链： 本周焦煤弱焦炭稳， 钢厂检修率增加焦炭方面：本周焦价环比持平。供给方面， 大中小型焦企开工率大跌；需求方面，当前全国钢厂开工率小跌。 炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比大跌。 供给端：
国内生产正常， 疫情再次影响蒙煤进口通关；需求端： 后期随着一揽子稳增长政策措施落地， 钢材需求有望提升。
风险提示： 经济增速下行风险， 疫情恢复不及预期风险， 新能源加速替代风险
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