事件：公司公布业绩预告，上半年公司预计实现营业总收入594亿元左右，同比增长17%左右；净利润297亿元左右，同比增长20%左右。2022年继续保持增长。Q2预计营业总收入262亿元，同比+16%，归母净利润125亿元，同比+16%。分产品看，上半年茅台酒营业收入499亿元左右，同比+16%，系列酒营业收入75亿元左右，同比+24%；Q2茅台酒、系列酒分别同比+15%/19%。2022年贵州茅台总营收目标为1259亿元，按业绩预告计算，上半年总营收完成率约为47%，为全年目标达成坚实基础。
“i茅台”数据表现亮眼，改革持续推进。茅台强调美时代、美生活，采用“五合营销法”拓渠道、拓品类，在渠道、产品上的改革带来公司2022年加速增长。根据茅台官方公众号数据显示，截至7月8日，平台注册用户数已达到1900万户，每日预约申购用户逾280万户，日活近400万用户；茅台1935累计实现销售额近9亿元，小茅100ml累计投放超120万瓶，实现销售额近5亿元。截至7月9日，茅台冰淇淋共计销售66万杯，已完成七城之约，后续还将登陆10个城市。
投资建议：根据今日酒价，2022年7月22日，2022年飞天茅台整箱/散装相比2022年3月30日批价分别上涨300/150元，达到3120/2750元。在上半年疫情严重的情况下茅台依然能够稳健增长，说明茅台具备较强的抗风险能力和穿越周期能力。年报中提到2022年目标为营业总收入较上年度增长15%左右，按照目前进度，公司达到业绩增长目标具有较强确定性。继续维持买入-A评级，预计公司2022-2024年的每股收益为50.27/58.95/67.02元，12个月目标价为2,400元，相当于2023年41x市盈率。
风险提示：政策和消费税风险，茅台渠道管控效果不达预期风险，提价预期落空风险
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