行业核心观点： 6月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，受益于疫情好转及 618大促活动的开展，6月酒类线上销售表现较好。其中白酒线上销售额同比大幅上升，啤酒线上销售额同比小幅下降。线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东仍占据主导地位。白酒行业淘系平台与京东销售额同比均大幅上升，拼多多线上销售额同比略有下降，京东拥有绝对渠道优势；啤酒行业淘宝天猫和京东平台销售额接近，京东销售额同比大幅上升，拼多多销售额占比近四个月持续增长。从龙头线上渠道来看，京东平台是白酒龙头的线上主战场，其中茅台京东销售占比近 80%，五粮液京东占比近 70%。总体来看，6月酒类线上销售表现较好，建议关注长期需求确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头，产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。
投资要点：
白酒线上销售呈现向好趋势，茅五价格维稳。6月白酒三大电商线上销售总额 41.87亿元（YoY+ 31.35%），三大电商平台中京东仍为白酒线上销售主战场，其白酒销售额占比将近三大电商线上总销售额的 50%。
白酒淘系平台销售额为 15.1亿元（YoY+24.84%）。京东白酒销售大幅增长，销售额为 23.38亿元（YoY+44.42%），拼多多白酒销售额为 3.39亿元（YoY-5.61%）。贵州茅台 6月三大电商销售总额为 6.01亿元（YoY-10.51%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为 0.27/4.72/1.02亿元，占比分别为 4.44%/78.55%/17%。6月 20年普飞单瓶价格落在 3050元至 3120元价格区间，较上月有所上升；飞天散瓶价格落在 2800元至2850元价格区间，6月下旬稳定在 2820元。五粮液 6月淘系平台与京东线上销售总额 5.26亿元（YoY+22.6%），淘系平台和京东销售额分别为 1.67和 3.6亿元，占比分别为 31.65%和 68.35%。6月普五（八代）单瓶价格落在 965元至 975元价格区间，月内价格逐步下降，6月下旬下降至 965元后维持稳定；普五（七代）价格稳定在 965元。
啤酒线上销售额同比下滑，同比增速由正转负。6月三大电商啤酒销售总额为 6.83亿元（YoY-4.15%）。其中，淘系线上销售额为 3.25亿元（YoY-20.49%），京东啤酒销售额为 3.01亿元（YoY+31.97%），拼多多啤酒销售额为 0.57亿元（YoY-24.7%）。青岛啤酒淘系平台与京东线上销售总额 1.05亿元（YoY-1.36%），淘系平台、京东线上销售额分别为 0.56/0.49亿元，占比分别为 52.91%/47.09%。百威啤酒三大电商线上销售总额为 1.23亿元（YoY-21.35%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为 0.72/0.46/0.04亿元，占比分别为 %/37.859.11%/3.09%。
风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。
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