东方电缆：中标青州六等项目，价值量保持预期高位

事件：7月21日公司发布海缆中标公告，确认中标：1）青州六海上风电项目（标段2），两回330kV光电复合海缆及三个送出回路的敷设施工，中标金额13.81亿元；2）国电象山1号海上风电场（二期）项目，35kV、220kV光电复合海缆及敷设施工，中标金额4.88亿元；3）中海油蓬莱19-3油田5/10和渤中19-6凝析气田一期开发项目，20kV、35kV海缆，中标金额0.53亿元。

青洲六海缆+超敷设价值量预计超25亿元/GW、超高压等级产品高壁垒带来高价值量。青洲六项目容量1GW，离岸距离约52km，采用3回330kV三芯送出海缆（单回长度70km）+66kV集电海缆。公司中标其中2回送出海缆及3回敷设施工，中标金额13.8亿元。参考青洲一二1GW项目66kV集电海缆+敷设价值量5.5亿元（青洲六集电海缆长度大于青州一二，此处假设6.5亿元），并且假设送出海缆敷设占比17%（15-20%），则单回330kV三芯送出海缆价值量约5.3亿元（757万元/km)，测算整个项目海缆+敷设价值量预计25.4亿元/GW。

象山1号二期公司中标价格维持前期水平：该项目容量500MW，离岸距离约25km。根据公司中标金额测算项目单GW价值量约9.76亿元，小于此前苍南1（20-22km，12.5亿元/GW）和苍南4（36km，15亿元/GW）。主要系该项目采用1回220kV送出缆，苍南1和4采用2回，故对于单回海缆价值量基本维持前期水平。

中标规模持续提升、下半年优势项目将继续发力：2022年至今公司海缆（包括脐带缆）中标规模约72亿元，下半年更有青洲五、七、阳江帆石一、二等单体容量1GW的项目进行招标，公司有望凭借区位、技术、历史业绩优势斩获较大份额订单，并且价值量保持高位，对明年业绩形成正贡献。

盈利预测与投资评级：考虑部分项目节奏略缓，我们小幅下调2022年盈利预测，但是下半年招标放量，对应明后年业绩有望高增长，我们上调2023/2024年盈利预测，我们预计2022/2023/2024年归母净利润为13.15/20.99/28.56亿元（前值为13.94/19.41/25.11亿元），同比+11%/60%/36%，EPS1.91/3.05/4.15元，对应PE44/28/20倍，维持“买入”评级。

风险提示：项目招标、中标不及预期，股东减持，价值量下滑等。

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