隆基绿能2022年1-6月主要经营数据公告点评：22Q2盈利高增，单晶之王强者恒强

事件： 公司发布 2022年 1-6月主要经营数据公告， 公司预计 2022年上半年实现营收 500-510亿元，同增 42-45%，其中 2022Q2实现营收314-324亿元，同增 63-68%，环增 69-74%；公司预计 2022年上半年实现归母净利润 63-66亿元，同增 26-32%，其中 2022Q2实现归母净利润 36.4-39.4亿元，同增 46-58%，环增 36-48%， 业绩符合我们的预期。

单晶之王， 强者恒强。 我们预计 2022Q2公司硅片出货 21-22GW，组件出货 11-12GW，环增 72%-88%；我们预计 Q2硅片单瓦盈利 0.11-0.12元，环比持平；组件单瓦盈利 0.14-0.15元，一体化盈利环比略增；全年看， 我们预计公司硅片出货 90-100GW，同增 29%-43%，组件出货 50-60GW，同增 30%-56%，单瓦盈利整体稳定。随 2023年需求高增， 我们预计公司硅片出货 138GW，组件出货 68GW，其中新技术组件出货达 30GW，叠加硅料降价，组件盈利进一步提高，整体量利双升。

龙头持续加码， 新技术加速放量。 公司产能持续扩张， 2022年预计扩产 45/22/20GW 硅 片 / 电 池 / 组 件 ， 年 底 硅 片 / 电 池 / 组 件 产 能 达150/60/85GW，产能规模保持行业首位。新技术快速落地， 9月后，泰州 4GW 技改 HPBC 及西咸 15GW 将陆续投产，新技术全年出货2GW， HPBC 针对分布式市场享受有 3~4美分/W 的溢价，后续针对地面电站将进一步推出新型技术产品， N 型时代加速放量。

盈利预测与投资评级： 基于公司产能持续加码，新技术加速放量， 我们上调公司盈利预测， 我们预计 2022-2024年 归 母 净 利 润 为148/196/246亿 元（前值为 135/176/221亿元），同增 63%/32%/25%，对应 EPS 分别 1.96/2.59/3.25，我们给予公司 2023年 30倍 PE，对应目标价 77.6元，维持“买入”评级。

风险提示： 竞争加剧、政策不及预期等。

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