事件： 公司发布业绩预告，公司预计 2022H1实现归母净利润 5.4-6.2亿元，同增 2373%-2710%，其中 2022Q2实现归母净利润 3.1-3.9亿元，同增 351%-416%，环增 38%-73%；公司预计 2022H1实现扣非归母净利润5-5.8亿元，同增 497-560%，其中 2022Q2实现扣非归母净利润 3.1-3.9亿元，同增 278-323%，环增 70-113%，业绩超市场预期。
大尺寸占比提升，盈利持续修复。 我们预计公司 2022H1出货约 16GW，同增 87%，测算单瓦净利约 3分，其中 2022Q2出货约 8.5GW，同增87%/环增 13%，测算单瓦净利约 4分。 2022H1量利大幅提升，主要由于： 1）电池上涨传导成本压力； 2）小尺寸技改完成，大尺寸产能/出货占比分别达 95%/80%+，结构优化并带动出货增长，产能规模效应得以增强，公司量利双升！ 2022年光伏需求快速增长+产业链价格高企情况下，大尺寸电池溢价能力有望凸显，推动公司盈利进一步增长。
ABC 如期投产，快步迈入 N 型时代。 截至 2021年底公司 PERC 产能为36GW， 2022H1通过大尺寸技改提升至 38GW。 ABC 新技术公司共规划 52GW 产能，其中珠海 6.5GW 产能 2022Q3将如期投放，电池量产转换效率可达 25.5%，组件效率 23.5%， 2022全年出货或达 1GW。 ABC电池叠加无银技术降本，未来成本有望持平 PERC，公司快步迈入 N 型时代！ 盈利预测与投资评级： 基于公司大尺寸占比提升，盈利修复，同时 ABC稳步投产贡献未来利润增量，我们上调 2022-2024年盈利预测，我们预计公司 2022-2024年归母净利润预测为 15/25/34亿元（2022-2023年前值为 12/19亿元），同增 1322%/64%/36%，对应 EPS 为 0.75/1.23/1.68元，给予公司 2023年 35xPE，目标价 43.2元，维持“买入”评级。
风险提示： 竞争加剧， 政策不及预期等。
首页
微信公众号
证券之星APP
