事件： 2022年 7月 20日，公司发布 2022年半年度报告。 2022年上半年公司实现营业收入 4.87亿元，同比增长 22.15%；实现归母净利润 0.85亿元，同比增长 17.37%。 其中， 2022年 Q2公司实现营业收入 2.77亿元，同比增长 12.63%；实现归母净利润 0.66亿元，同比增长 38.52%。
营收持续增长， 国外市场加速发展： 2022年上半年国内疫情爆发，公司上海总部受到一定影响， 但公司积极探索及落实研发、采购、生产、销售、运输等各环节的应对措施，减少因疫情管控对公司带来的不利影响。 2022年以来公司主营业务持续完善和优化，整体解决方案的提供能力持续提升。公司实现营业收入 4.87亿元，同比增长 22.15%；
实现归母净利润 0.85亿元，同比增长 17.37%；实现扣非后净利润 0.80亿元， 同比增加 22.03%。其中，车载信息智能终端实现营收 3.35亿元，同比 33.24%。从销售区域来看， 公司海外业务持续拓展， 北美洲营收同比增长 32%、欧洲同比增长 32%、非洲同比增长 14%、大洋洲同比增长 13%；国内市场继续保持开拓力度，较上年同期增长 14%。
毛利率净利率环比改善： 2022年 H1公司毛利率为 32.10%，同比下降4.13pct。 其中车载追踪通讯产品毛利率 32.40%，同比下降 2.26pct；物品追踪通讯产品毛利率 32.27%，同比下降 7.07pct。 2022年 H1公司净利率为 17.48%，同比下降 0.71pct。 2022年 Q2公司单季度毛利率为33.18%，相较第一季度提升2.51pct；净利率为 23.88%，环比提升14.85pct。
实现边际改善。 目前大宗商品价格企稳回落、美元升值， 同时公司正在积极推进国产零部件替代部分进口零部件进程，预计下半年公司盈利能力将持续改善。
在手订单 5.8亿元，动物溯源产品实现营收近 1,800万元： 公司持续滚动获取订单且产品交货周期短，变现能力强。 截至 2022年 7月，公司在手订单约 5.8亿元； 截至 2022年上半年，公司存货达 7亿元，同比增长 1.16亿元。 未来海外竞争对手逐步退出终端市场转而进军运营服务市场，将成为公司潜在客户，精细化物流和两轮车市场的发展也将拓宽公司产品的应用领域，对于公司业务将产生正面影响。 此外，公司针对动物追踪溯源产品推出的电子商务平台也初显成效， 2022年H1，动物溯源产品实现营收近 1,800万元，较上年同期增加 21%，同时公司通过与当地政府接洽，顺利完成了南非、博茨瓦纳的政府标单，从而进一步打开了当地的市场。
投资建议： 公司是行业领先的无线物联网设备和解决方案提供商， 业绩不断增长。 我们预计公司 2022年 -2024年的营业收入分别为14.47/21.73/31.22亿元，同比增长 57.1%/ 50.2%/43.7%；归母净利润分别为 2.70/4.37/6.18亿元，同比增长 73.5%/ 61.8%/41.5%； 对应 EPS 分别为 0.59/0.96/1.35元。 我们给予公司 2022年 29倍 PE，对应目标价17.11元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示： 物联网发展不及预期风险、新业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险、 汇率波动风险、 国际关系扰动和疫情反复风险
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