行动教育：股权激励彰显信心，一核两翼助力成长_股票频道

事件：公司公告 2022年股票期权激励计划，拟向包括公司董事、高级管理人员、核心骨干在内的 161位激励对象授予不超过 262万份股票期权，约占公司总股本的 2.22%，行权价格为 27.25元/份，股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司 A 股普通股票。

激励计划覆盖面广，助力调动员工积极性。公司致力于成长为“全球实效商学院”，构建了以管理培训为核心，以管理咨询和股权投资为两翼的发展战略，核心员工及管理层稳定性与积极性对公司中长期成长极为重要。为了充分调动董监高、核心员工积极性，公司推出了 2022年度股权激励计划，本次激励计划覆盖面广，激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心骨干，共计 161位员工，约占 2021年底在职总员工数量的 18.11%，其中董监高共计 4人，合计 90万股，约占激励计划的 34.35%；核心员工 157人，合计 172万股，约占激励计划的 65.65%。

行权条件“二选一”，充分考虑疫情影响。公司激励计划充分考虑疫情影响，采取了合同负债增加额或净利润两个指标，只要实现其中之一，公司层面达到行权条件。从合同负债来看， 2020-2021年公司合同负债分别为 6.41亿元和 7.76亿元，行权条件是 2022-2023年合同负债分别达到 7.00亿元和 8.20亿元。从净利润来看， 2020-2021年公司净利润分别为 1.07亿元和 1.71亿元，行权条件是 2022-2023年净利润达到 1.72亿元和 2.00亿元。公司行权条件是充分考虑疫情影响，如果疫情得到有效控制，预计公司经营弹性或业绩弹性将更大。

外地补课对冲疫情影响，“一核两翼”战略助力业绩释放。公司 2022年上半年受上海疫情影响，封控区的排课受到很大影响。公司采取外地开班方式对冲疫情影响， 5月公司在深圳、杭州、成都等城市陆续开班进行补课，销课问题逐步得到缓解。公司在手订单充裕，在疫情得到控制后，公司加大排课力度，灵活调整开课地区，加快销课结转收入，预计下半年经营及业绩将显著好于上半年。公司制定了“一核两翼” 发展战略，推出了 OMO 数字商学院产品，构建线下到线上、董监高到中基层的立体管理培训体系，优化了公司的商业模式和盈利模式，预计随着疫情的逐步好转，助力公司业绩释放。

投资建议：维持“买入-A”评级。由于上海疫情对公司市场开拓、销课收入确认造成延迟，我们下调公司业绩预测，预计 2022-2024年公司营业收入同比增长-3.85%、 32.00%和 25.28%；归母净利润同比增长1.66%、 29.44%和 23.01%； EPS 分别为 1.47元、 1.90元和 2.34元，动态PE 分别为 17.5倍、 13.5倍和 11.0倍，动态 PB 分别为 2.6倍、 2.4倍和2.2倍。公司推出了股权激励方案，有助于激发激励对象的积极性，未来发展预期更加确定。公司致力成长为世界级实效商学院，制定了“一核两翼”发展战略，公司拥有较好的发展前景，未来成长性良好，维持公司“买入-A”评级。

风险提示：疫情反复造成销课缓慢、行业竞争加剧、市场开拓低于预期、优秀师资流失等风险。