业绩简评公司 7.21预告 22Q2营收 12.7~13.7亿元、同增 25%~35%（22Q1增速38.53%），归母净利 1.3~1.4亿元、同增 15%~22%（22Q1增速 44.16%），净利率 9.49%~11.02%（22Q1为 12.63%、21Q2为 11.48%）。
净利增速低于收入增速预计主要为 Q2防晒产品计提减值，若不考虑减值因素，我们预计净利增速高于收入增速。
经营分析大单品持续升级下主品牌高质增长，彩棠第二增长曲线提速、快速放量。
“618”大促期间主品牌多平台表现靓丽，珀莱雅 GMV 天猫美妆国货排名第一、抖音美妆国货排名第一、京东美妆国货排名第一。电商跟踪数据来看，Q2珀莱雅&彩棠淘系+抖音+京东 GMV 同增 80%。分品牌看，Q2珀莱雅淘系+抖音+京东 GMV 同增 72%、增速较 Q1的 54%提升，其中淘系同增73.4%、抖音同增 75%、京东同增 60%；大单品矩阵持续发力、精华占比及客单价显著提升，22Q2珀莱雅淘系均价升至 230元、同增 60.9%，22H1面部精华销售额同增 320%、占比提升至 41.5%（同比+25PCT）。彩棠 Q2淘系+抖音+京东 GMV 同增 176%，其中淘系同增 93%、抖音同增 882%。
股权激励绑定核心人才；“双白瓶”发力美白赛道。拟向 101名激励对象以78.56元/股授予 210万股限制性股票，占总股本的 0.75%；“双白瓶”靓白晶钻光透精华液上市，定位全脸美白抑黑、局部精准淡印，协同“红宝石+双抗+源力”形成覆盖美白、抗衰、修护等需求的精华品类布局。
防晒产品计提减值短期影响净利增速，2H22盈利能力提升趋势不变。渠道端，天猫基本盘仍维持快速增长，抖音平台先发优势明显、排名稳定/销售额继续高增；品牌端，主品牌大单品矩阵助力毛利率/客单价继续提升，彩棠接力增长（22Q1已扭亏为盈）、22H2利润贡献有望逐步加大。
投资建议本土优质化妆品龙头，产品力&多平台运营&营销等综合能力突出，品牌矩阵逐步成型，看好后续市场份额及盈利能力进一步提升。Q2防晒产品计提减值对全年业绩影响有限、维持盈 利预测，预计 22-24年归母净利为7.49/9.52/11.68亿元，对应 22-24年 PE 分别为 62/49/40倍，维持“买入”评级。
风险提示新品+渠道销售/营销投放等不及预期
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