挖掘机销量有所回升,国内工程机械景气度有望迎来上行::从整体来看,2020-2021年,A股各板块市盈率主要落于10-60之间,机械设备板块整体处于中下分位,2019-2021年市盈率分别为25.87/32.56/26.58,我们预计2022-2023年市盈率为18.07/14.62。相较于整体机械板块而言,工程机械板块估值偏低,2019-2021年工程机械板块估值分别为14.99/21.14/15.03,我们预计2022-2023年工程机械板块估值为12.27/10.68。2022年以来,我国建筑业PMI分别为55.4%/57.6%/58.1%/52.7%/52.2%/56.6%,略高于制造业PMI,随着疫情有所好转,建筑业迎来扩张期,需求端将逐步改善,2022年6月建筑业新订单指数为50.8%,相较于4月份提升5.5%。从工程机械中最具代表性的,“挖掘机”来看,我国挖掘机国内销量与出口销量均在每年3月份达到峰值,2022年以来,我国挖掘机销量略显低迷。2022年自3月以来挖掘机合计销量下降幅度有所收窄,2022年1-6月,挖掘机合计销量分别为15607/24483/37085/24534/20624/20761台,分别同比下降20.4%/13.5%/53.1%/47.3%/24.2%/10.1%,分别环比-35.1%/56.9%/51.5%/-33.8%/-15.9/0.7%。分国内外来看,2022年国内挖掘机销量从3月份26556台的峰值下降至6月份的11027台,海外挖掘机销量从2021年1月份的8615台提升至9734台,我国挖掘机出口销量景气度优于国内销量,但从趋势上来看,国内挖掘机销量同比从3月份开始有所好转,国内挖掘机销量环比有望在2022年Q3实现正增长。
专项债资金提供安全垫,政策端驱动行业中长期持续向好::2022年1-5月地方政府专项债券分别为5765/3954/4901/1898/7754亿元,同比+285%/+1407%/+147%/-45%/+71%。截止于2022年5月,地方政府专项债券累计值达到24272亿元,同比增长107%,充足的专项债资金为工程机械行业的复苏提供坚实的支撑基础。根据财政部公布的通知显示,2022年3.65万亿元新增专项债中,有3.45万亿元已经下达至各地用于项目建设,并且财政部副部长许宏才于2022年4月12日在国新办发布会上表示,在2022年新增3.65万亿元专项债限额中,用于项目建设的专项债券额度已经全部下达。根据国务院于2022年5月31日发布的通知显示,要求地方政府加快2022年已下达的3.45万亿元专项债券的发行使用进度,争取在8月底前将3.45万亿元的专项债使用完毕。因此我们认为随着稳增长政策的持续发力,基础设施建设将推动中国经济高质量发展,从而带动工程机械设备的需求量在2022年Q3出现回暖。
受益板块:工程机械受益标的:三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压新股上市:为西测测试初步询价时间为2022年年7月月11日,首发2100.00万股风险提示:基础设施建设进展不如预期,工程机械行业景气度继续下行。