投资事件：公司发布2022年半年报业绩预告，公司预计2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润13-14亿元， 同比增长650.74%-708.49%；预计实现扣非后归属于上市公司股东的净利润11.8-12.8亿元，同比增长622.49%-683.72%。
自产锂资源供应不及，以自有锂矿作为原料生产的锂盐出货量较少，使公司2022Q2业绩出现短暂下滑。报告期内，新能源、新材料市场需求增长显著，公司主要产品锂盐、铯盐业务生产经营良好。2022Q2国内电池级碳酸锂、氢氧化锂均价达到48.33万元/吨、49.74万元/吨，分别同比上涨442.80%、468.02%，环比上涨13.93%、33.84%。公司2.5万吨电池级氢氧化锂/电池级碳酸锂新建产能与6000吨氟化锂生产线改扩建新增产能的释放，叠加锂盐产品价格的上涨，成为公司盈利能力同比显著提升的主要驱动力。此外，公司参股公司PSC 公司实施现金分红，公司Q2确认投资收益7295万元；与PSC 公司、ProspectLithium Zimbabwe (Private) Limited 解除并终止《包销协议》收到PSC 公司支付的800万美元，Q2确认资产处置收益3467万元。这使公司2022Q2单季度预计实现归母净利润5.25-6.25亿元，同比增长476.92%-586.81%；实现扣非后归母净利润4.06-5.06亿元，同比增长351.11%-462.22%。但报告期内公司缺少自有资源的隐患逐步暴露。在缺少自有锂精矿供应的情况下，公司二季度以自有锂矿作为原料生产销售的锂盐较少，这使公司预计2022Q2业绩环比下滑19.35%-32.26%。
短期资源紧缺不改长牛趋势，Bikita 自供锂矿起运，公司自2022Q3起自有矿生产锂盐产量提升，下半年业绩有望大幅改善。报告期内，公司津巴布韦Bikita 锂矿山200万吨锂辉石新建项目与120万吨透锂长石改扩建项目已正式开工。公司官网披露Bikita 锂矿山完成2022年6万吨透锂长石精矿粉出口手续办理，首批2万吨透锂长石精矿粉已于7月初开始起运往回国，这标志着自2021年12月份加拿大Tanco锂矿山起运锂辉石精矿回国以来，公司又形成了一个稳定供应锂精矿的基地。随着公司Bikita 锂矿透锂长石精矿与Tanco 锂矿锂辉石精矿运输回国，对公司国内锂盐厂原料供应量的提升，自2022Q3起公司以自有锂矿生产的锂盐出货量将会有大幅增长，这将使公司2022年下半年盈利能力与业绩出现明显的改善。
投资建议：公司收购Bikita 锂矿后改扩建和新建项目开工，叠加Tanco锂矿山的扩建与3.5万吨锂盐新产能的建设，公司有望在2023年年底形成6万吨LCE 的锂盐产能与6万吨LCE 的锂矿自给产能。随着Bikita锂矿山透锂长石精矿的起运回国，公司自2022Q3起自有锂矿供应生产的锂盐产量将大幅增长，业绩有望明显改善。预计公司2022-2024年归属于上市公司股东净利润为38.72、46.17、55.55亿元，不考虑增发摊薄对应2022-2024年PE 为11x、9x、8x，维持“推荐”评级。
风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能释放不及预期；4）公司自有锂精矿产量供应不足；5）氟化锂价格大幅下跌；6）铯铷盐价格大幅下跌。
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