直播电商行业专题报告：遥望网络扭亏为盈，东方甄选发力自营

星期六：业绩拐点扭亏为盈，规模效应继续凸显1）遥望网络 2022年上半年扭亏为盈，还原 3500万股权激励费用后，预计上半年净利润为 2.15亿元-2.45亿元。直播电商业务 3-4月受到疫情影响，5-6月加速发展，预计 5月实现 80%+增长，6月实现 120%增长。

2）业绩拐点显现，规模效应下利润仍有较大释放空间。我们预计 2022年上半年遥望网络的净利润/GMV 只有 4%，主因艺人直播预计占比 60%、中后台规模效应有待发挥。伴随签约艺人的不断增加、供应链的完善，预计全年有望实现 200亿 GMV，净利润率不低于上半年。

3）伴随着“遥望云”系统在 21Q4的正式投入使用，运营效率极大提高（月度直播时长从 30-50小时延长到 80-100小时）；签约艺人增加、GMV 增加带来的议价能力提高；以及临平仓投入运营，将不断夯实遥望的竞争力。

东方甄选：自有产品潜力较大，短期趋于筑底1）东方甄选发展战略逐渐清晰，是一家集品牌打造、文化传播、直播带货为一体的新物种。

2）产品上新，自有品牌业务加速发展。截至 7.17公司共推出 18款自营产品（不包含福利品），本周（2022.7.11-2022.7.17，其中 7.12停播）自营产品 GMV 达1761万元。东方甄选计划每个月推出 5-10款自营产品，一年以内做到 100款，并且主要是直播间爆款产品。

3）东方甄选短期趋于筑底，主账号目前每日观看人次 2000-3000万，GMV 在1500-2500万。我们认为，东方甄选流量运营与供应链亟需补短板，短期波动不改长期增长趋势。

兴趣电商赛道高速发展，看好星期六、新东方在线1）“线下逛街”到“基于兴趣内容抖音逛街”时代已经到来：能够制造优质内容、整合优质供应链的商家，叠加有效复制，发展潜力将会巨大。

2）星期六（002291.SZ）：2022年上半年实现扭亏为盈，疫情得到一定控制后，直播电商业务正处于加速发展中。遥望网络为直播电商综合实力最强机构，深耕两大直播平台，已形成成熟的流量矩阵体系。根据 wind 一致预期，对应 22年 PE 为 22.9x。

3）新东方在线（1797.HK）：在抖音内容为王的分发逻辑下，东方甄选凭借优质内容输出持续获得更多的流量。随着供应链逐渐完善、直播矩阵号完善以及流量运营效率提高，东方甄选 GMV 远未达上限！对应 22年 PE 为 10.8x。

风险提示：监管政策风险；行业竞争加剧；红人孵化效果不及预期；新业务开展不及预期；第三方数据偏差风险

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