本周观点轻工制造:6 月家具零售额为154.00 亿元,同比下滑6.60%,较5 月下滑幅度收窄5.60pct.。商品房销售面积6 月下降21.84%%,较5 月收窄14.80pct.。
地产销售下滑幅度的明显收窄,表明行业底部正在逐步形成,且销售侧数据的改善,有利于后续推动地产竣工数据的逐步转好。但地产数据在下半年能否实现更进一步的改善,仍需观察。根据已披露的中报业绩预告来看,上半年受到疫情以及地产表现不佳的影响,瓷砖、地板、成品家具等后周期产业链企业,业绩延续了Q1 的下滑趋势。我们认为,在地产筑底运行下,家居行业的估值底部也已基本确定。在此阶段,更应侧重于关注行业龙头公司业绩增长的确定性。结合5-6 月头部企业的终端订单情况来看,家居龙头更具α机会。
截至7 月15 日,国内箱板纸、双胶纸和铜版纸价格,较月初分别上涨25 元/吨、37.5 元/吨和200 元/吨。根据上海钢联数据,6 月国内箱板纸、双胶纸和铜版纸社会库存均实现同环比下降,短期看需求端有所转好,推动了三种纸品6 月至7 月15 日价格的上涨。目前来看,国内外纸浆价格呈现高位震荡趋势,其中国内针叶浆和阔叶浆价格在期间内有所下降。而此时文化纸价格的上行,或有助于一体化造纸企业凸显成本优势,彰显利润韧性。
纺织服装:6 月国内鞋帽服饰零售额出现显著好转,实现1.20%的同比增长,较5 月提升17.40pct.。我们认为,6 月长三角地区的全面复产复工、618 电商大促以及各地方促销费政策的出台,共同推动了零售额转正。但上半年的疫情导致品牌服饰企业线下渠道拓展和经营,进而导致库存压力加大,拖累了半年度收入与业绩增长。下半年,在疫情形势持续好转,以及促消费政策不断落地之下,品牌服饰领域销售有望得到修复,尤其是运动服饰、户外装备等细分领域。1-6 月,纺织服装累计出口10071.5 亿元,比去年同期增长10.8%。其中,6 月,中国纺织服装出口2104.7 亿元,同比增长18.1%,环比增长12.4%。出口侧数据来看,海外市场现阶段仍保有相对旺盛的需求,其次人民币贬值在一定程度上刺激了出口订单的增长。目前来看,棉花、化纤材料等原料价格震荡向下,打开了纺织制造企业利润优化空间,在海外需求相对良好之下,预计下半年制造型企业在盈利层面仍较维持较好表现。
推荐组合:欧派家居(603833)、顾家家居(603816)、索菲亚(002572)、晨光股份(603899)、探路者(300005)。
风险提示宏观经济波动;原材料成本上涨;新产能无法及时消化;大客户流失。