贝泰妮点评报告：新品牌AOXMED面市，多品牌矩阵可期

事件：公司高端抗衰品牌AOXMED（瑷科缦）官网上线，基于自研专属成分美雅安缇 MLYAAT-1002全层抗衰精萃，打造三大产品系列“专妍”、“美妍”、“萃妍”。

投资要点: 历经12年研究，研发出核心成分“美雅安缇”。AOXMED 主打皮肤抗衰老，其皮肤抗衰老研究院历经12年，通过正交实验筛选200+种抗衰老活性物+萃炼5000+项配方组合，研发出AOXMED 品牌核心成分“美雅安缇 MLYAAT-1002全层抗衰精萃”。该成分从皮肤衰老机理出发，突破性纵贯作用于表皮、真皮、肌肉三大层面，减少肌肉收缩+缓减表情纹+长期持续性内源抗老、帮助促进真皮胶原蛋白生成，清除自由基并有效修护表皮屏障。

设计精美展现品牌文化，打造3大产品系列布局全面。包装设计方面，相比于主品牌薇诺娜产品精简专业的包装风格，AOXMED 在包装上强调了文化属性，在瓶盖、瓶身乃至图腾上均有自己独特的文化历年。产品矩阵方面，目前公司已上线“专研”、“萃妍”、“美妍”三大品牌：1）“专研”定位于护肤，目前已上线赋活、修护两大系列，美雅安缇超活性年轻化体系待上线。赋活系列目前主打修护精华组合（如密集赋活修护精华组合为0.07g 冻干粉+3ml 修护精华溶媒液）、精华液（60ml）、面霜（60g）、面膜，修护系列则主打精华露、喷雾、洁面泡沫等；2）“萃妍”目前上线两款饮品，即茯苓γ-氨基丁酸饮品/刺梨石榴饮品；3）“美妍”目前产品线尚未登录官网，后续值得期待。

新品牌AOXMED 终上线，品牌矩阵逐步搭建。AOXMED 定位于为专业美容而生，打法方面预计其产品将与专业美容项目（如光电类）相整合，预计前期主要通过铺设医美渠道进行品牌力打造，后续有望通过其他公域渠道进行破圈。本次AOXMED 官网上线，公司逐步形成主品牌薇诺娜+薇诺娜宝贝+高端抗衰品牌AOXMED 的品牌矩阵，未来发展可期。

盈利预测和投资评级。化妆品行业集团化、龙头企业品牌矩阵化的趋势逐步明晰，持续看好公司主品牌稳健发展+AOXMED 及薇诺娜宝贝未来发展潜力。基于新品牌上市费用投放、盈利爬坡的审慎性考虑，下调此前盈利预测，预计2022-24年公司营收56.2/76.1/98.7亿元， 分别同比增长39.6%/35.5%/29.8% 。预计实现归母净利润12.0/16.0/20.8亿元，分别同比增长39.2%/33.5%/29.7%，对应动态PE分别为72/54/42倍，继续维持“增持”评级。

风险提示。1）疫情反复导致消费意愿恢复较慢；2）新品牌上市进度不及预期；3）新品牌销售渠道拓展不及预期；4）海外大牌加速进入中国加剧竞争；5）新锐品牌快速崛起加剧竞争。

相关附件