公司发布 2022年上半年业绩预告，符合市场预期： 2022年上半年公司预计实现归母净利 50亿-62亿，同比增 189.1%-258.5%， 预计实现扣非归母净利润 25亿-35亿元，同比增 238.0%-373.1%。 2Q22公司预计实现归母净利 4.6-16.7亿，同比-47.1%至+90.0%，实现扣非归母净利 2.3-12.3亿，同增 1069%-6153%。
2Q22业绩同比改善趋势延续，环比承压自整体车市。 2Q22公司销量受疫情防控负面影响， 公司整体销量为 47.4万（同/环比分别-15%/-27%），其中自主系销量为 39.9万（同/环比分别-15%/-27%）， 长安福特销量 5.2万（同/环比分别-8%/-13%）。 取业绩预告中位数看， 2Q22公司扣非归母净利同/环比分别+3611%/-68%， 我们预计公司同比方面受益于品牌向上及产品结构优化带来的均价+盈利能力提升，环比方面受到疫情防控负面影响， 公司仍处于盈利能力修复趋势之中。
1H22新能源销量同比翻倍增长，全年看电动车板块有望迎来质变：2022年上半年公司新能源累积销量 8.5万（同比+127.3%），全年看公司将陆续迎来旗下深蓝及阿维塔品牌重要车型量产交付： 1） EPA 平台。 EPA0平台首款车型 LUMIN 车型 6月上旬开始预售，至 6月底订单已超 3万；
EPA1平台首款车型深蓝 SL03预计于 8月交付，包括纯电、增程及燃料电池版本，其中纯电版本预计能够对标 Mode 3与海豹。该平台还会有A+级 SUV (C673)上市，届时将形成具有竞争力产品线； 2）阿维塔。 2022年 3月阿维塔科技完成 24亿规模首轮战略融资， 5月阿维塔开启第二轮战略融资。阿维塔 11已于 8月 8日正式上市， 新车标配华为全栈智能汽车解决方案的车型，对标特斯拉 Mode Y，有望于今年开始交付。
我们认为公司电动车板块正迎来质变， 2025年百万销量目标值得期待。
投资建议： 我们预计公司 2022年、 2023年和 2024年实现营业收入为1199.2亿元、 1355.0亿元和 1518.8亿元，对应归母净利润为 85.4亿元、86.5亿元和 101.8亿元，以今日收盘价计算 PE 为 15.2倍、15.0倍和 12.7倍， 维持“买入”评级。
风险提示： 政策效果不及预期， 缺芯缓解进度不及预期， 需求复苏不及预期，汽车电动化、 智能化发展不及预期。
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