经营数据： 22H1， 公司 ASK、 RPK 同比分别-48.2%、 -55.6%； 客座率 60.6%，同比下降 12.3pct。 其中 Q2， 公司 ASK、 RPK 同比分别-73.3%、 -77.7%， 客座率 62.3%， 同比下降 12.3pct， 主要受本土疫情影响； 其中国际线客座率48.0%， 同比增加 9.8pct。 2022上半年 ASK、 RPK 恢复至 2019年同期 51%、44%， 客座率恢复至 2019年同期 86%。
上海主基地航司面临最严峻挑战， 叠加高油价、 汇率贬值， 业绩亏损扩大4-5月上海全域静态化管理， 公司作为上海主基地航司面临最严峻挑战， 北京、广州等核心城市疫情反复， 全国出行政策均较为严格。 油价方面， 4-6月航油进口完税价格同比分别上涨 83%、 96%、 98%。 汇率方面， 6月 30日人民币较 Q1末贬值约 5.3%， 较 2021年底贬值约 5.0%。 在疫情、 油价和汇率的三重冲击下， 根据公司财务部门测算， 22H1归母净利润预计为-170亿元至-195亿元， 而 21H1归母净利润为-52.08亿元， 亏损同比扩大 118-143亿元； 22Q2预计归母净利润为-92亿元至-117亿元， 而 21Q2归母净利润为-14.03亿元，亏损同比扩大 78-103亿元。
盈利预测与估值公司坐拥上海两场主基地优势， 在最热门商务线京沪线的份额最高， 随着票价市场化不断推进， 看好需求恢复后， 公司迎来盈利弹性释放。 维持“增持” 评级。
风险提示油价、 汇率波动、 地缘政治、 疫情、 突发事件等。
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