莱克电气：多元业务协同发展，业绩高速增长

事件：公司发布2022H1业绩预告，预计上半年实现归母净利润4.5-5.2亿元，同比增长35.7%-56.8%。据此我们测算出，Q2单季度公司实现归母净利润2.4-3.1亿元，同比增长69.7%-119.5%。

三大业务协同发展，营收稳健增长。报告期内，公司自主品牌、ODM/OEM、核心零部件三大业务协同发展，通过持续的品类创新、高端化和智能化的产品升级，推动公司营收业绩快速增长，预计上半年营收同比增长10%-15%。其中，自主品牌线下收入同比增长10%以上，碧云泉、吉米线上销售收入同比增长近50%；上海帕捷并表后，公司铝合金精密零部件业务收入同比增长近700%，推动公司零部件业务同比增长超过100%；受到欧美市场需求低迷以及疫情反复等影响，2022H1公司ODM/OEM出口业务收入同比下降10%-20%，单Q2来看，ODM/OEM业务收入下滑20%-30%。盈利能力持续改善。2022H1公司业绩实现了快速增长，其中Q2归母净利润增长超过60%，单季度盈利表现环比改善。我们推测公司盈利能力改善的主要原因有三：1）受到海外消费需求低迷影响，低毛利的代工业务占比下滑。盈利表现更优的自主品牌业务和核心零部件业务占比提升，营收结构的变化推动公司盈利能力改善。2）公司推进上海帕捷与公司原有业务的协同，进一步提高公司的核心竞争力，增强公司盈利能力。3）美元升值对汇兑收益产生了积极影响，进一步增厚了公司的业绩表现。

盈利预测与投资建议。公司作为国内吸尘器代工龙头之一，多元化业务稳步推进，随着原材料价格的进一步回落，成本压力缓解，叠加公司多元业务下盈利能力持续改善，预期公司经营向好。预计2022-2024年EPS分别为1.46/1.84/2.13元，维持“持有”评级。风险提示：原材料价格或大幅波动风险、人民币汇率大幅波动风险。

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