继峰股份2022年半年度业绩预告点评：Q2承压，座椅新势力后劲可期

公司发布 2022年半年度业绩预告， 2022年半年度归母净利润预计为-1.9亿元到-1.4亿元， 同比由盈转亏。

投资要点 Q2短期承压， 不改向上趋势根据公司公告，预计 Q2公司归母净利润为-1.52亿元到-1.02亿元，同比由盈转亏（21Q2为 0.61亿元）， 环比 22Q1亏损扩大，主要原因为： ①海外原材料价格&物流运费高位上涨； ②国内疫情大幅冲击 4月和 5月上半月； ③新兴业务乘用车座椅高速发展上半年产生了管理费用、研发支出。

格拉默国产化稳步推进， 整合成效即将释放我们对格拉默的整合仍有信心，本次海外并购是基于同产业链上的理解和沉淀，在管理、制造经验上具有可复制性，从而带来整合的确定性， 2019年格拉默并表以来遇到疫情、缺芯、全球通胀、俄乌战争等外部冲击整合效应尚未显现，待外部冲击一一出清后预计格拉默盈利能力将得以修复，同时格拉默商用车座椅业务在加速国产化。

乘用车座椅定点再下一城， 座椅新势力后劲可期重视乘用车座椅行业格局重塑的历史性机遇，公司从头枕领域龙头到强势进军乘用车座椅总成，座椅市场为千亿赛道，进口替代空间较大。 2021年 10月公司获得第一个乘用车座椅总成项目定点，实现从 0到 1的突破， 近期公司再度斩获某头部新能源车企座椅总成项目定点， 两个不同的头部新能源主机厂对公司的认可，显示了主机厂对公司在乘用车座椅产品开发设计、技术质量、生产保障能力认可，展望未来公司有望凭借技术、响应速度、全球化能力、成本优势持续突破大客户，加速乘用车座椅的国产化。

盈利预测及估值格拉默整合进入尾声，将释放较大业绩弹性。中长期维度，看好公司在新赛道乘用车座椅上的开拓， 有望成为国产乘用车座椅总成头部企业，预计 2022-2024年公司归母净利为 2.4/7.0/10.3亿元， YOY 为 91.5% /187.7%/ 47.6%，对应 PE55X/19X/13X，维持“买入”评级。

风险提示疫情反复、 俄乌冲突、 芯片供应不及预期、原材料价格上涨

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