珀莱雅：推出新一期股权激励计划，多元化激励机制持续落实

事件：珀莱雅发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予的限制性股票数量为210万股，占公司总股本的0.75%。

股权激励计划激发活力，多元化激励机制持续落实。2022年7月9日公司推出新一期激励计划，授予对象为包括高级、中层管理人员和核心骨干在内的101人，激励范围相较上一期更广。解除考核年度为22-24年，业绩考核目标为：以2021年营收和净利润为基数，22-24年增长分别不低于25%、53.75%和87.58%，对应营收/净利润同比增速分别不低于25%、23%和22%。本期股权激励计划为长期激励机制的一部分（公司已建立了包括短（季度绩效、项目激励）、中期（年度超额分红）、长期（合伙人、股权激励）的多元化业务激励体系），是多元化激励机制的持续落实，通过股权激励将员工成长与公司发展深度绑定，有利于充分调动员工积极性主动性，促进公司活力释放。本期激励计划也反映了战略指引下公司对未来长期发展的信心。

正确战略指引公司前进道路，强大的战略执行力提供保障。从打造经典产品，到培育经典品牌，再到形成品牌矩阵为美妆企业长期发展的有效路径。2020年公司正式提出“6*N战略”，将品牌的打造及多品牌矩阵建设提升到重要位置，细化到产品维度提出“大单品”策略，带来了销售表现、品牌形象和市场地位的全面提升。公司目前在沿着正确道路前进，历史业绩已有了一定证明，公司管理团队执行力强，且持续完善多元化激励机制，通过股权激励来增强战略执行力，为战略的执行提供了保障，将在正确战略指引下杨帆远航。

盈利预测：新一期股权激励激发活力，是多元化激励机制不断落实的体现，也彰显了公司长期发展的信心。我们认为在正确战略指引及较强的执行力加持下，公司有望实现较快的高质量发展，“大单品”策略下产品力和品牌力的增强帮助构建护城河，看好公司的长期可持续发展。预计公司22-24年归母净利润为7.7、9.7和12.7亿元，同比增长33.3%、26.7%和31%，EPS为3.8、4.8和6.3元。对应22-24年PE为42、33和26倍。维持“推荐”评级。

风险提示：“大单品”市场表现不及预期，彩棠等新品牌表现不及预期，行业新规和政策变化，市场竞争加剧风险。

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