农林牧渔行业周报（7月第1周）：买在分歧，落子无悔_股票频道

生猪供应进入1月断奶仔猪环比大幅下降产生的强断档期，猪价延续脉冲行情，发改委发文调控猪价难改市场缺猪事实，猪价上行势不可挡。

投资要点本周行情回顾农林牧渔板块跑输大盘。上周（2022/6/27—2022/7/1）沪深300指数上涨1.64%，同期申万农林牧渔指数下跌0.85%，跑输沪深300指数2.49个百分点，在28个申万一级行业中排名第25位。

从农林牧渔子板块来看，上周农产品加工/饲料/种植业/畜禽养殖/动物保健/渔业板块涨跌幅分别为3.42%、-2.24%、-1.54%、-1.47%、0.19%、0.19%。

本周核心观点【生猪养殖】买在分歧，落子无悔，宁失一子，莫失一先本周全国生猪均价18.97元/kg，环比上涨12.35%，同比上涨48.98%；自繁出栏扭亏为盈，本周盈利200.35元/头，环比上涨644.63%，同比增长138.06%；外购养殖出栏盈利409.28元/头，环比增加137.28%，同比增加126.06%。短期猪价持续上涨，北方养户压栏惜售，导致市场供应紧张，价格进一步脉冲，南方猪源供应相对充裕，价格涨幅较小。

如何看待发改委发文调控猪价？人民网电，6月28日，在中共中央宣传部举行的“中国这十年”系列主题新闻发布会上，国家发展改革委副秘书长杨荫凯表示，将做好粮油肉蛋奶果蔬等重要民生商品保供稳价，特别是加强生猪产能调控，防止价格大起大落。

我们认为国家主动发文调控猪价主要是为了防止猪价持续过快上涨，同时将产能稳定在合理区间。但猪肉特殊的生产周期和市场较低的集中度以及消费刚需属性决定了其是发改委最难调控的产品之一。调控是否有效关键在于：猪价上涨是由于行业真的缺猪，还是盲目压栏惜售、囤积居奇所致。若是压栏囤货，此次调控或能有效减缓猪价上涨势头。但我们认为压栏囤货并非近期猪价加速脉冲的主因，市场缺猪是事实，三季度猪价将持续走高。从5、6月的猪饲料产量数据来看我们认为当前体重的上升并没有让饲料显著回暖（甚至环比是负增长的），说明市场没猪，说明出栏意愿较好，意味着从饲料创造肉类蛋白的角度，我们还看不到后续供给的显著增加，即二次育肥对于短期猪价的拉动还未体现在当前的猪价涨幅中。

当前生猪权益买什么？我们购买的更多的是明年的猪价、出栏量、和成本下行，以及明年到来的周期和消费复苏后更大的供需缺口。